前三季度收入同比增长约10%，三季度收入环比微降。公司前三季度实现收入5.80 亿元(YoY +9.94%)，归母净利润6003 万元(YoY -23.89%)，扣非归母净利润4086 万元(YoY -29.77%)。其中3Q23 营收1.96 亿元(YoY +28.64%,QoQ -0.77%)，归母净利润1195 万元(YoY -42%，QoQ -57%)，扣非归母净利润767 万元(YoY -40%，QoQ -65%)。前三季度公司研发投入1.46 亿元，同比增长12.8%，研发费率为25.09%，同比提高0.6pct。

    　　三季度毛利率环比下降，存货环比提高。从盈利能力来看，公司前三季度毛利率同比下降2.8pct 至38.64%，期间费率同比提高1.3pct 至32.19%，其中研发费率提高0.6pct，管理费率下降0.7pct，销售费率提高0.9pct，财务费率提高0.5pct。三季度毛利率为38.07%（YoY -3.4pct，QoQ -0.7pct），期间费率为35.59%（YoY +1.1pct，QoQ +8.7pct）。截至2023 年9 月底，公司存货为2.15 亿元，相比6 月底的1.97 亿元有所提高。

    　　定增发行完成，有助于公司开拓工业和新能源车市场。根据公司公告，公司2022 年启动的向特定对象发行A 股股票发行完成，发行数量约1790.50 万股，发行价格为54.11 元/股，募集资金总额约9.69 亿元，募集资金净额约9.60亿元。本次募投项目包括1）新能源汽车高压电源及电驱功率芯片研发及产业化项目，2）工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片研发及产业化项目，3）苏州研发中心项目。通过募投项目的实施，有利于促进公司科技创新水平的提升，以便开拓工业和新能源车市场。公司预计未来3-5 年，工业和车的营业收入占比将从2022 年的20%不断提升至50%。

    　　投资建议：公司新能源领域拓展顺利，维持“买入”评级我们预计公司2023-2025 年归母净利润0.96/1.79/2.58 亿元，同比增速+6/+88/+44%；EPS 为0.73/1.37/1.97 元，对应2023 年10 月30 日股价的PE 分别为76/40/28x。公司定增发行完成，新能源领域拓展顺利，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。