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芯朋微(688508)机构评级研报股票分析报告

 
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芯朋微(688508):业绩稳健增长 拓展新业务打开成长空间

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2024-04-29  查股网机构评级研报

  事项:

      2024 年4 月26 日,公司发布2024 年一季报:

      2024Q1 公司实现营业收入2.03 亿元,同比+8.69%,环比+1.46%;毛利率36.74%,同比-2.35pct,环比+0.85pct;归母净利润0.24 亿元,同比+16.24%,环比扭亏为盈;扣非后归母净利润0.16 亿元,同比+41.98%,环比扭亏为盈。

      评论:

      业绩稳健增长,下游需求回暖叠加新业务放量有望带动公司业绩持续提高。家电等终端需求旺盛,公司作为细分赛道龙头显著受益,2024Q1 实现营业收入2.03 亿元, 同比/环比+8.69%/+1.46%; 毛利率为36.74%, 同比/环比-2.35pct/+0.85pct,未来随着高端新品推出+产品结构优化有望带动毛利率逐渐提升。公司2024Q1 实现归母净利润0.24 亿元,同比/环比+16.24%/扭亏为盈,净利润部分受到存款利息及税收优惠收益影响。展望未来,随着终端需求的陆续回暖叠加公司光储充等新应用领域的拓展,公司业绩和盈利能力有望快速增长。

      行业周期复苏叠加国产替代进程加速,国内PMIC 厂商有望迎来新一轮成长。

      参考行业周期现状,我们认为半导体行业景气周期已开始逐步回暖。目前国内模拟芯片行业公司的去库存阶段或接近尾声,“以旧换新”政策将提振家电行业需求,手机、PC 新机型发布有望带动相关泛消费类芯片需求逐步回升。竞争格局方面,目前我国电源管理芯片市场仍由TI、PI 等欧美企业占据主要份额,国内厂商正加速布局追赶,以芯朋微为代表的一系列公司在部分细分赛道已打破海外垄断,未来有望持续受益于下游需求回暖及国产替代加速进程。

      公司持续深耕功率半导体解决方案,纵向延伸布局工业及车规领域。公司依托在高低压集成半导体领域的技术优势,内生外延拓展产品品类及应用领域,截至2023 年年报,有效产品型号已超1700 个。目前公司正积极布局工业、汽车等业务,在服务器方面,公司2023 年推出了8/12/20 相数字电源控制器、50~70A智能DrMOS 等;在光储领域布局的工业类芯片已实现量产,2023 年光储充业务营收同比+108.33%;在汽车领域成功发布了车规级1200V SiC MOSFET、1700V 电源芯片、5000V 隔离数字单路/多路驱动芯片等新产品。未来公司有望依托过往在家电等领域的技术积累,快速实现新业务及新客户的突破。

      投资建议:需求回暖叠加替代加速,公司不断拓展产品品类及应用领域,未来成长可期。我们维持公司2024-2026 年归母净利润预测为0.81/1.06/1.30 亿元,对应EPS 为0.62/0.81/0.99 元。参考行业可比公司及公司历史估值,我们给予公司2024 年60 倍PE,对应目标价37.0 元/股,维持“强推”评级。

      风险提示:行业竞争加剧;下游需求复苏不及预期;下游客户认证不及预期。

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