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    　　公司发布2025 年半年报，上半年公司实现营业收入6.36 亿元，同比增长40.32%；归母净利润0.90 亿元，同比增长106.02%。

    　　投资要点

    　　工业、AI 计算等新兴领域持续突破，营收、利润双增长。公司全面覆盖智能家电、电力能源、智能终端、工业控制和AI 计算等五大重点市场应用领域的功率半导体需求，持续取得创新突破，不断扩大在上述战略应用市场TOP 客户信任和市占率，上半年公司实现营业收入6.36 亿元，yoy +40.32%，其中工业市场营收同比增长57%；归母净利润0.90 亿元，yoy +106.02%，综合毛利率37.33%，同比增长0.85pct；单季度来看Q2 实现营收3.35 亿元，yoy +33.88%，qoq+11.01%，归母净利润0.49 亿元，yoy +145.64%，qoq +20.32%，综合毛利率37.91%，同比增长1.64pct，环比微增。

    　　重视研发投入，多款新品推出并进入量产。上半年公司研发费用投入1.25 亿元，占营收比例为19.69%，DC-DC、Driver、Discrete、Power Module 等产品线新品持续推出，公司在内嵌数字控制的集成Buck/Boost/高压隔离半桥芯片、内嵌数字算法的BLDC 电机驱动芯片、功能安全ASIL-D 车规主驱芯片、车载LED 大灯用低纹波调光BUCK控制器芯片、多协议兼容的环路内置集成快充协议芯片等产品陆续量产，上半年非AC-DC 品类营业收入同比大幅提升73%。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2025/2026/2027 年营收分别为12.5/14.8/17.2 亿元，归母净利润分别为1.8/2.4/2.9 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；市场需求不及预期。