事件描述
2023年4月25日,裕太微公告《2022年年度报告》及《2023年一季报报告》。2022年,公司实现营收4.03亿元、同比+58.61%,实现归母净利润-40.85万元、尚未盈利。2023年一季度,公司实现营收5340.60万元、同比-41.88%,实现归母净利润-2693.15万元、同比-351.01%,一季度业绩承压。
事件评论
2022年以太网物理层芯片贡献主要营收来源,三大下游应用领域保持快速发展:2022年,公司实现营收4.03亿元、同比+58.61%,以太网物理层芯片贡献主要营收来源;毛利率为47.01%、同比+12.91pet,归母净利润-40.85万元、尚未盈利。分下游应用领域来看,2022年公司工规级产品实现营收2.50亿元、同比+74.93%,毛利率43.64%、同比+7.52pct;商规级产品实现营收1.02亿元、同比+15.88%,毛利率39.17%、同比+15.45pct;车规级产品实现营收427.56万元、同比+335.31%,毛利率43.06%、同比-2.42pct;随着产品在客户端的导人,公司工规及车规级产品实现高速增长。
研发投入增加,一季度业绩承压。2023年一季度,公司营业收入为5340.60万元、同比-41.88%,毛利率为53.87%、同比+6.77pct、环比-0.94pct,归母净利润为-2693.15万元、同比-351.01%:一李度,公司持续加大产品研发及技术投入,研发费用为3786.50万元,营收下滑,叠加研发人员扩大、人员费用、流片费用增加,致归母净利润同比下滑。产品品类横纵向扩充,构筑发展护城河。2022年,公司研发费用为1.35亿元、同比+104.08%,研发费用率为33.56%、同比+7.48pct,裕大微持续强化研发,实现产品与技术的持续突破。公司以太网物理层芯片现已实现2.5GPHY的小批量出货,并基本完成5G、10G产品的测试芯片预研工作;新品布局方面,公司实现以太网交换芯片及网卡芯片首款产品的小批量出货;就IP而言,报告期内公司自研IP实现70个IP的大幅增长
产品力+先发优势+下游客户优势,看好公司的确定性发展。裕太微作为国内稀缺的以太网芯片公司,公司产品涵盖信息通讯、汽车电子、消费电子、监控设备、工业控制等众多市场领域。中短期随着以太网PHY芯片、交换芯片、网卡芯片的持续上量,公司营收有望保持高速增长;长期,公司前瞻性布局车规级以太网PHY芯片,随着车规级以太网PHY市场规模的快速扩容,公司业绩确定性成长可期。
我们预计公司23-25年的归母净利润分别为0.10、0.70、1.32亿元,对应EPS分别为0.13、0.88、1.65元,维持“买入”评级。
风险提示
1、市场竞争风险;
2、毛利率下滑风险。