事件：

    　　10月10日，公司发布公告，拟将车载IP授权给客户A 使用。

    　　点评：

    　　公司授权车载IP 技术给下游龙头客户A。公司拟与客户A 签署原协议的补充协议，将公司拥有的用于车载交换领域的100MPHY IP 相关的专有技术和专利，授权给客户A 使用。交易标的为IP 授权使用权利。该技术许可性质是永久的、非独占、非排他、不可再授权的使用权。使用费共计4000 万元，从客户A 此前支付给公司的4000 万元原协议的预付款中抵扣。

    　　进军下游头部客户、助力份额提升和长期发展。客户A 是全球领先的信息与通信解决方案供应商，发力汽车、消费、数据中心、数通等领域，致力于提供全面、高校的ICT 解决方案和服务。公司拥有完全自主知识产权，作为境内为数不多的多端口、多速率PHY 芯片供应商，产品涵盖车规、工规、商规级PHY 芯片，纵向从百兆、千兆向2.5GPHY 芯片拓展，横向向网关、交换芯片拓展。进军下游头部客户，一方面说明公司的产品性能得到下游龙头的充分认可，另一方面也有助于形成较强背书，助力公司份额提升和长期发展。

    　　合作研发进度超过公司此前预期。2020 年，公司与客户A 已经就车载以太网交换领域开展合作研发。2020 年签订的原协议约定，由客户A支付给公司共计6000 万元。截至2022 年6 月底，客户A 即已支付4000 万元预付款，用于获取未来双方通过合作研发取得的知识成果。

    　　根据招股书，具体授权成果原预计2025 年完成。公司选择当前时点授权，表明合作研发进度超过此前预期。

    　　盈利预测与投资建议：公司是国内稀缺的以太网物理层芯片供应商，我们看好公司凭借自身研发优势，推陈出新，逐步切入车载领域更多市场份额。同时，公司营收端长期长期芯片国产化趋势。我们预计公司2023/2024/2025 年营收分别为4.35/5.78/8.60 亿元，归母净利润-0.51/-0.15/0.37 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；汽车智能化进展不及预期。