事件：

    　　公司发布年报：2020 年实现营业收入11.4 亿元，同比增长51.7%；实现归母净利润1.6 亿元，同比增长111.6%。

    　　投资要点：

    　　光伏设备销售量大幅增长，业绩符合预期。2020 年公司实现营收11.4亿元，同比增长51.7%；归母净利润1.6 亿元，同比增长111.6%，主要系多主栅串焊机和硅片分选机销售量增加，其中多主栅串焊机销售量同比增长246.6%。硅片分选机销售量同比增长79.3%。

    　　另外，由于公司设备生产销售量增大，成本被摊薄，规模效应显现，2020 年销售毛利率达36.1%，较去年提升5.1%；四费率合计17.6%，较去年下降2pcts，主要在于研发费用率-0.8pcts，管理费用率-0.6pcts，销售费用率-0.5pcts。2020 年公司分别计提资产减值损失0.5 亿元，信用减值损失0.4 亿元，对比去年均大幅增加，主要是存货与应收款项增加所致。

    　　公司运营效率提升，在人员增加36.64%的情况下，各类串焊机产量达到1,402 台，比2019 年增加123.96%。

    　　募投项目落地叠加订单量增长，未来业绩可期。公司募投的“生产基地建设项目”将于今年投入使用，有望大幅提升生产效率，扩大生产规模，生产成本将进一步降低，毛利率将有所提升。截至2020 年末，公司在手订单24 亿元（含税），同比增长113.1%，结合产品交付周期，公司今年业绩增长确定性强。

    　　客户优势显著，研发创新领先行业。公司在光伏领域深耕多年，为全球近400 个光伏生产基地提供其生产、检测设备与个性化综合服务，与隆基、晶科、REC 等国内外知名光伏厂商建立了良好合作关系。公司今年推出的超高速、大尺寸多主栅串焊机实现了156-230全尺寸兼容、6400 片/时的产能、串反率低于1%；圆柱外观检测设备获知名企业订单；半导体键合机已完成验证有望于今年获得订单。

    　　公司20 年研发费用达0.7 亿元，同比增长34.5%。未来公司将继续以市场为导向、研发为驱动，致力成为全球核心智能装备供应商。

    　　维持“买入评级”：考虑到组件盈利能力下降影响交付周期，略下调盈利预测，预计公司2021-2023 年将分别实现归母净利润2.3、3.1、3.9 亿元，对应EPS 分别为2.28、3.11、4.00 元，看好公司在串焊机细分领域龙头地位，以及向其他领域拓展的进展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏行业需求不达预期风险；应收账款坏账风险；大盘系统性风险