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    　　公司发布一季报：2021 年一季度公司实现营业收入3.67 亿元，同比增长178%；实现归母净利润0.51 亿元，同比增长399%，扣非归母净利润0.46 亿元，同比增长463%。

    　　投资要点：

    　　现金流改善，规模效应带来盈利能力提升。2021Q1 公司实现销售毛利率37.6%，同比提升3 个百分点。公司一季度经营活动产生的现金流净额为0.15 亿元，较去年同期扭亏为盈，环比提升157%。主要系公司加强了应收账款催收，以及预收账款同步增加。

    　　2021Q1，公司净利率达到13.87%，同比增长6.17 pcts，费用率合计22.9%，同比下降10.2pcts，其中管理费用率同比下降-4.7 pcts，研发费用率同比下降-3.3pcts，销售费用率同比下降-2.3pcts，财务费用率基本持平，收入快速增长的规模效应带来公司盈利能力提升。

    　　募投项目落地在即，新签订单与在手订单大幅增长。公司2021Q1在建工程达1.51 亿元，较去年期末增长63.2%。公司募投的“生产基地建设项目”预计将于今年完成，届时公司生产规模将进一步扩大。

    　　公司在手订单饱满，截至2021 年3 月31 日公司在手订单27.65 亿元（含税），同比增长81.9%，Q1 新签订单7.8 亿元（含税），同比增加44.9%，合同负债为8.1 亿元，光伏行业技术快速更新迭代，为组件设备市场带来了大量需求空间，公司未来长期成长空间可期。

    　　光伏客户优势显著，半导体业务实现突破进展。公司在光伏领域深耕多年，为全球近 400 个光伏生产基地提供其生产、检测设备与个性化综合服务，与隆基、晶科、REC 等国内外知名光伏厂商建立了良好合作关系。公司推出的超高速、大尺寸多主栅串焊机实现了156-230 全尺寸兼容、6400 片/时的产能、串反率低于 1%；半导体键合机经过三年的持续研发，已完成各项指标验证，并在 2021 年年初开始在客户端验证试用。未来公司将继续以市场为导向、研发为驱动，致力成为全球核心智能装备供应商。

    　　投资建议：我们认为公司，1）规模效应带来盈利能力提升2）新签　　订单与在手订单大幅增长；3）光伏客户优势显著，半导体业务实现突破。预计公司2021-2023 年将分别实现归母净利润2.3、3.1、3.9亿元，对应PE 分别为35/26/20 倍，看好公司在串焊机细分领域龙头地位，以及向其他领域拓展的进展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏行业需求不达预期风险；应收账款坏账风险；大盘系统性风险