一、事件概述

    　　8 月6 日，公司发布2021 年半年报，2021 年H1 公司实现营业收入9.23 亿元，同比增长109.20%，实现归母净利润1.43 亿元，同比增长273.16%，每股收益1.45 元，同期上升195.92%。

    　　二、分析与判断

    　　营业收入同比翻番，归母净利增速超过预告上限21 年H1 公司实现营收9.23 亿元，同比增速109.20%，较去年实现翻番，实现归母净利润1.43 亿元，同比增长273.16%，增速超过公司预告上限。公司业绩高速增长主要原因系公司主要产品性能不断提升、技术优势进一步体现，销量持续增长，继而驱动销售收入持续保持较大幅度增长，同时公司加强成本控制，成本、费用的增幅低于收入增幅，促使净利润大幅增长。

    　　盈利能力更进一步，高研发投入增强公司技术底蕴公司21 年H1 销售毛利率38.39%，同比增长4.05%，销售净利率15.37%，较去年同期增长6.71%，盈利能力显著增强。费用率方面，公司21 年H1 销售费用率、管理费用率分别为4.18%和5.91%，较去年同期变动0.9%和-1.57%，公司上半年研发费用0.62 亿元，同比增长101.66%，公司当前在研项目共14 个，包括多个业务领域的主要产品，高研发投入有望持续增强公司技术实力。此外，公司上半年在建工程1.94 亿元，同比增长109.83%，主要系募投项目建设增加所致。

    　　新增订单大幅增长，充足在手订单有望支撑全年业绩2021 年H1 公司合同负债8.84 亿元，较20 年末增加2.13 亿元，在手订单31.78 亿元，同比增长84.02%，其中21 年上半年签署销售订单18.63 亿元，同比增长64.72%。公司在手订单充足，并连续与多个光伏领域知名企业签订大额订单，21 年6 月公司中标隆基绿能1.5 亿项目，21 年7 月中标晶科能源滁州一车间二期5.2GW 新建项目，项目金额1.1 亿元，我们认为，公司在手订单充足，随着订单项目的持续落地，将对公司全年业绩做出有力支撑。

    　　串焊机设备行业领先，向半导体封装领域进发公司是全球光伏组件串焊机龙头，核心产品多主栅串焊机、硅片分选机具备高效率、高精度等多重性能优势，其中大尺寸多主栅串焊机产品产能达到了6400 片/小时，硅片分选机的产能达到了8500 片/小时，客户包括隆基绿能、晶科能源、阿特斯、REC 等国内外光伏行业知名厂商。此外公司积极向半导体封装领域延伸，半导体封装包括前道和后道技术，其中引线键合是前段中最关键步骤，根据SEMI 数据，半导体封装设备市场规模约71 亿美元，引线键合市场占约封装设备1/3 的份额。公司半导体键合机经过三年研发，于21 年初在客户端验证，验证效果良好，有望在半导体封测环节替代进口设备。

    　　整体看，公司多线业务齐头并进，有望为公司长期业绩增长持续贡献动能。

    　　三、投资建议

    　　我们认为，受益于光伏行业高速发展，公司作为相关设备龙头企业，技术实力强劲，公司在手订单充足，有望持续支撑公司业绩增长，同时，锂电设备和半导体设备也将为公司带来业绩增量，预计2021-2023 年，公司实现营业收入23.55/29.56/35.22 亿元，实现归母净利润3.03/3.76/4.93 亿元，当前股价对应PE 为56.6/45.6/34.8 倍，公司估值中枢水平为 56.70x，公司作为光伏设备龙头企业，享受龙头估值溢价，长期看，公司估值水平仍具备提升空间，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　光伏组件的技术迭代速度不及预期风险；下游组件厂商扩产不及预期风险。