事件

    　　公司发布2021 年中报，报告期内公司实现营业收入9.23 亿元，同比增长109.20%；实现归母净利润1.43 亿元，同比增长273.16%，超出中报业绩预告上限，业绩超预期。

    　　简评

    　　业绩超预期，在手订单高速增长

    　　① 在手订单再创新高。2021H1，公司签署销售订单18.63 亿元（含税），同比增长64.72%；公司在手订单 31.78 亿元（含税，预计90%左右来自光伏领域），同比增长 84.02%。

    　　② 盈利能力持续回升。2021H1，公司毛利率为38.39%，同比提升3.55pct；净利率为15.37%，同比提升6.71pct。毛利率的提升主要是由于公司推出毛利率较高的新一代超高速、大尺寸多主栅串焊机等适应高效组件的设备，其性能好、客户认可度高，占收入的比重持续上升。公司降本增效见效，期间费用率同比下降2.61pct。预计未来公司盈利能力将保持稳步上涨。

    　　③ 现金流无需担忧。2021H1，公司经营活动现金流量净额为0.40亿元，同比下降53.3%，经营现金流净额的下降主要是因为公司为了应对快速增长的在手订单，做了材料储备和人员的补充，使得经营现金流出增加。

    　　泛半导体布局完善：深耕光伏，紧跟锂电，发展半导体光伏设备：①公司核心产品串焊机凭借精度高、兼容性好，人工需求少和能耗低等特点，上半年市占率提升至接近70%，市场地位进一步增强；公司硅片分选机继续保持较高市场份额。②公司激光划片机、烧结退火一体炉等产品销售规模不断提升；圆柱外观检测设备再次获得知名企业订单。③公司单晶炉业务取得突破，报告期内取得 950 万元订单。公司单晶炉主攻1600 N 型，在提拉系统和晶棒质量方面具有一定优势，且搭配公司生产的加料机，可实现整体效率的提升，未来发展值得期待。

    　　锂电设备：公司锂电业务快速增长，报告期内取得蜂巢能源、远景AESC、金康动力、赣锋锂电等客户订单，进一步提升了在软包、圆柱的市场影响力。全年锂电设备有望贡献利润增量。

    　　半导体设备：我国每年进口键合机约10 亿美金，其中铝线键合机市场规模约6~7 亿美金，大部分被K&S 占据。公司铝线键合机年初开始在客户端验证，良率可达99.95%以上，标志着公司正式跨入半导体行业封测环节。公司键合机有望率先实现进口替代。

    　　注重研发，围绕核心技术开枝散叶

    　　① 公司研发模式具有体系化，平台化的特征。公司目前形成特种材料加工技术、精密位置控制技术、精密检测技术、智能制造技术等4 大类15 项核心支撑技术。公司依托核心技术和行业通用技术手段，围绕泛半导体行业不断拓展应用场景。

    　　② 公司加大人才引入和研发投入。截止2021H1，公司研发人员数量为431 人，在总人数中占比26.36%，去年同期研发人员数量为215 人，占比为17.48%。公司研发人员大幅增长，主要系在TOPCon、HJT 等领域的研发布局。同期，公司研发费用为 6229.72 万元，同比增长101.66%。

    　　投资建议：

    　　① 光伏作为助力全球碳中和的重要清洁能源，将迎来快速发展。“十四五”期间，我国光伏年均装机规模有望达到70-90GW，带来新增设备投资需求。此外，随着光伏行业大硅片的渗透以及高效组件技术的推进，下游组件厂商迎来新一轮投资周期。公司核心产品串焊机受益于半片/多分片、无主栅技术的推进，需求量和投资额不断增长，公司订单有望持续增长。此外，我们看到公司在单晶硅炉方面有了重大突破，未来单晶炉有望贡献业绩增量。

    　　② 我国新能源汽车需求如火如荼，锂电设备需求向好。上半年，公司锂电业务在客户和订单方面都有了明显的进步，预计全年将从亏损转变为盈利。

    　　③ 公司半导体封装键合机已经试用超过3 个月，预计在下半年可获得批量重复性订单，开始收获。

    　　④ 预计2021-2023 年，公司实现营业收入分别为21.28、29.52、37.82 亿元，同比分别+86.02%、+38.73%、+28.11%；公司实现归母净利润分别为3.11、4.38、5.59 亿元，同比分别+100.45%、+40.80%、+27.51%；对应PE 分别为58.87、41.81、32.79 倍。

    　　风险提示：新产品推进不及预期；行业竞争格局恶化