事件：2021 年9 月1 日，公司公告限制性股票激励计划草案，拟向471 名员工以106 元/股价格授予56 万股限制性股票。

    投资要点

    限制性股票激励计划凝聚核心人才，彰显长期发展信心本次激励计划范围包括周永秀等15 名董监高、核心技术人员及456 名董事会认为需要激励的其他人员，总计471 人占公司员工总数1800 人（截止2021 年7 月31 日）的26.17%。激励方式为授予56 万股限制性股票，约占激励计划草案公告时公司股本总额9867 万股的0.57%。

    本次激励计划设定了公司层面的业绩考核指标：对于首次授予部分，以2020 年为基数，2021-2023 年公司剔除股份支付费用后的扣非净利润增长率分别不低于100%/180%/290%；若预留部分于2021 年授予完成，则预留部分业绩考核与首次授予部分一致，若预留部分于2022 年授予完成，则以2020 年为基数，2022-2024 年剔除股份支付费用后的扣非净利润增长率分别不低于180%/290%/370%。2021-2024 年保底扣非净利润分别为2.74/3.84/5.34/6.44 亿元，同比分别增长100%/40%/39%/21%,对应当前股价PE 分别为77/55/40/33 倍。从成本费用来看，若此次首次授予的50.5 万股限制性股票于2021 年9 月授予，产生总摊销费用5637.7 万元。

    此次激励计划的实施及业绩考核指标要求彰显了公司长期发展信心，有利于深度绑定公司与核心员工的长期利益，增强团队凝聚力与未来业绩增长动力。

    受益于光伏高景气度&组件设备快速迭代，2021H1 业绩超市场预期受益于光伏行业高景气度和组件设备快速迭代，2021H1 公司实现营业收入9.23 亿元，同比+109.20%；实现归母净利润1.43 亿元，同比+273.16%；扣非归母净利润为1.27 亿元，同比+265.95%。2021H1 公司毛利率为38.4%，同比+3.6pct；销售净利率为15.4%，同比+6.7pct，销售净利率增速高于毛利率增速，主要系公司期间费用控制良好。2021H1 期间费用率为18.4%，同比-2.6pct。

    2021 年1-6 月，公司新签订单18.63 亿元（含税），同比+64.72%；截止2021年6 月30 日，公司在手订单为31.78 亿元（含税），同比+84.02%，为公司2020 年收入的2.8 倍左右。随着新签订单规模扩大，公司存货和合同负债增长明显，截至2021H1，公司存货金额为14.45 亿元，同比+64%；合同负债为8.84 亿元，同比+78%。

    盈利预测与投资评级：随着下游扩产+存量技术迭代，我们维持2021-2023 年的净利润分别为2.8/3.9/5.1 亿元，对应当前股价PE 为76/55/41 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：下游组件厂投资低于市场预期，行业竞争加剧，设备验收进度滞后导致存货减值损失。