投资要点

    2022 年中报：业绩同比增长110%；新签订单再创历史新高、同比增长76%1）2022 年中报业绩：实现营收15.1 亿元、同比增长64%，归母净利润3 亿元、同比增长110%。单Q2 季度：实现营收8.9 亿元、同比增长60%；归母净利润1.9 亿元、同比增长109.5%。

    2）盈利能力：2022 年H1 毛利率39.1%、净利率19.2%，维持高盈利水平。其中单Q2 季度毛利率39.4%、净利率21.3%（环比+5.1pct），主要因公司费用优化、及即征即退增加、理财收益。

    3）订单：2022 上半年公司新签订单32.7 亿元、同比增长76%。截止2022 年二季度末，公司在手订单57 亿元，同比增长81%。据公告统计，公司7 月累计披露新签订单达5.9 亿元，光伏单晶炉、组件串焊、划焊设备订单持续突破，公司新签订单保持高增速。

    4）研发投入：2022 年上半年达0.98 亿元，同比增长57%，占营收比6.5%。公司研发人员占比22%。新产品N 型单晶炉、半导体键合机在客户端不断突破，建研发中心于下半年投入使用。

    5）光伏长晶炉：公司与晶科、晶澳、宇泽、合盛硅业、中成榆能源等客户合作顺利，累计获得长晶炉订单近9 亿元（含税，据公司公告统计），对应约9GW，单炉稳定产能超过170 公斤。

    目前行业头部硅片厂单W 盈利仍接近1 毛左右，叠加石英砂的紧缺，我们预计2022-2023 年光伏硅片扩产潮仍将延续，公司已实现批量突破、将充分受益。

    6）半导体键合机:公司在下游验证、试用客户逐步增加，已收获通富微电子、无锡德力芯铝线键合机订单。通富微电为公司首批试用客户，经过一年多的测试验证，公司产品在产能、精度、良率、稼动率和稳定性等关键技术指标上均达到国外同类设备水平。通富微电作为全球第5 大半导体封测厂，公司键合机得到认可、拿下批量订单，预计公司键合机业务未来进展有望提速。

    投资建议：看好公司光伏、半导体、锂电设备领域未来5 年业绩接力放量短期：受益薄片化+多主栅+多分片多重技术变革，设备迭代加速。公司为串焊机70%市占率龙头，充分受益。同时，公司布局光伏单晶炉、价值量是串焊机的5-6 倍，打开业绩成长空间。

    中长期：公司平台化布局，打开业绩第二成长曲线。公司半导体键合机设备进展顺利，已收获首批订单，有望在未来2-3 年接力光伏设备放量。锂电设备订单提速，覆盖核心优质客户。

    预计公司2022-2024 年归母净利润至5.6/7.6/9.5 亿元，同比增长50%/37%/25%，对应PE 为60/44/35 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备研发进展低于预期。