润阳规划N 型电池产能，奥特维中标实现新品突破：润阳由PERC 逐步转向N 型电池，规划2022 年下半年建成10GW TOPCon 电池生产线，并拟实施5GW 的HJT 电池募投项目。2021 年8 月奥特维出资成立旭睿科技（持股82%），主要负责电池片设备的开发，此次中标的N 型电池片生产项目为丝印整线设备，属于电池片的后段生产工序，包括丝网印刷机、烧结一体炉、光注入退火炉、测试分选机等，意味着公司电池片环节的新品布局实现突破。客户有将光注入退火炉整合到丝印整线设备上的需求，而奥特维光注入退火炉占据高市场份额，从而推动公司实现丝印整线设备出货。奥特维已实现光伏领域的硅片（单晶炉、硅片分选机）、电池片（丝印整线）、组件（串焊机）各环节布局。

    　　光注入退火炉主要用于N 型路线，奥特维享高市场份额：光注入退火炉只适用于N 型电池片，运用在丝网印刷和烧结之后，有利于提升电池片效率；目前90%以上N 型电池片使用的是光注入方式，另外10%使用电注入方式。奥特维的光注入退火炉为LED 光注入，2018 年完成设备研发，随着2021 年下半年N 型市场渗透率提升，客户对公司光注入退火炉设备的需求急剧上升，2021 年新签订单约1 亿；2022 上半年新签订单中占比约2.7%，即0.9 亿元，目前奥特维是市场上唯一提供光注入退火炉设备的公司。光注入退火炉单GW 投资额约为600 万元，奥特维有望受益于N 型渗透率提升。

    　　光伏&半导体&锂电设备多点开花，平台化布局拓展顺利：（1）光伏：

    　　a.硅片：子公司松瓷机电（奥特维持股51%）2022 年以来单晶炉新签订单已超10 亿元，获天合、宇泽、晶科、中成榆等多家订单；b.电池片：

    　　子公司旭睿科技（奥特维持股82%）此次获润阳1.3 亿丝印整线设备，LPCVD（母公司承担）正在研发中；c. 组件: 主业串焊机龙头市占率70%+。（2）半导体：截至2022 年上半年，已在17 家客户端试用，已获通富微电、德力芯铝线键合机批量订单，公司在半导体设备领域的战略布局主要围绕封测端，包括铝线&金铜线键合机、装片机、倒装封装设备等。（3）锂电：目前主要产品为模组pack 线，叠片机正在研发中。

    　　盈利预测与投资评级：随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司2022-2024 年的归母净利润为6.5/9.3/12.9 亿元，对应当前股价PE 为62/43/31 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新品拓展不及预期，下游扩产不及预期。