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    　　10 月23 日晚，公司发布2022 年第三季度报告，前三季度实现营业收入23.98 亿元，同比增长68.01%；归母净利润4.74 亿元，同比增长108.21%；其中第三季度实现营业收入8.86 亿元，同比增长75.49%；归母净利润1.75 亿元，同比增长106.03%，业绩超出此前预告上限。

    　　简评

    　　Q3 业绩维持高增长，新签订单创历史新高

    　　Q3 收入、利润保持高速增长。光伏行业保持高景气度，下游积极扩产释放设备红利，公司在巩固串焊机等领域较高市占率的同时，积极拓展新业务卓有成效，2022Q3 收入、利润规模均实现了快速增长，单季度实现营收8.86 亿元，同比增长75.49%，归母净利润1.75 亿元，同比增长106.03%，利润实现翻倍增长，业绩表现靓丽。

    　　利润率同比提升，期间费用率持续改善。公司单季度Q3 毛利率为38.95%，同比提升1.30pct。从期间费用角度来看，2022Q3 期间费用率合计为15.39%，同比显著下降3.85pct，主要受益于业务规模扩大带来的规模效应；其中Q3 销售、管理、研发、财务费用率分别为3.74%、5.37%、6.21%、0.08%，同比分别-0.43、-0.35、-1.77、-1.29pct。归结到净利率端的表现，Q3 净利率为19.03%，同比提升2.91pct。

    　　单季度新签订单再创历史新高。2022Q3 公司新签订单18.41 亿元（含税，下同），同比增长84.10%，1-9 月累计新签订单51.11亿元，同比增长78.52%，在手订单65.12 亿元，同比增长79.64%。

    　　单季度新签订单金额再创历史新高，我们判断主要由于：①公司串焊机龙头地位稳固，充分受益于下游组件大规模扩产；②单晶炉订单快速突破，Q3 已公告取得合盛硅业、中成榆能源、天合光能等客户大额订单累计5.4 亿元，成为新增订单的重要增量；③电池片设备业务持续推进，订单不断增长。

    　　光伏设备：组件串焊机龙头地位稳固，硅片、电池片设备持续取得突破①组件设备：2022 年头部公司+新玩家+海外市场均呈现积极的扩产意愿，我们预计全年组件扩产规模有望达到200GW 以上，公司作为串焊机龙头将直接受益。展望未来，硅片薄片化、电池片技术路线工艺迭代等有望持续释放新的串焊机设备需求，公司在超薄串焊、SMBB、0BB、xBC 串焊等工艺上布局完善，龙头地位稳固。

    　　②硅片设备：三季度公司公告硅片设备（单晶炉、硅片分选机）大额订单累计达6.32 亿元，其中单晶炉大额订单合计5.4 亿元，全年单晶炉订单量已超11 亿元，证明公司设备在光伏拉晶环节已获得客户的充分认可。

    　　③电池片设备：公司光注入退火炉受益于下游N 型电池片扩产订单快速增长；此外值得注意的是，公司光伏N型电池片设备（丝网印刷设备、退火炉等）取得润阳东方光伏1.3 亿元中标通知，这是公司电池设备首次取得亿元以上规模订单，是电池片设备业务的重要突破。

    　　半导体设备、锂电设备业务持续推进，有望贡献订单增量公司半导体键合机验证、试用客户进一步增加，目前已取得无锡德力芯、通富微电等客户批量订单。未来公司将进一步延伸产品线至装片机、金铜线键合机等，有助于公司形成从装片到键合的整体设备供应能力，从而更好地抓住半导体封测设备的市场机会，打造公司的又一增长曲线。在锂电设备领域，公司为多家锂电池生产客户提供锂电模组/PACK 生产线，与蜂巢能源、远景动力、赣锋锂电等客户建立了良好的合作关系。

    　　投资建议：公司串焊机龙头地位稳固，同时积极布局光伏上游硅片设备、电池片设备，单晶炉订单快速突破，电池片生产设备推进顺利；此外，基于传统业务技术延展性，公司向半导体设备业务延伸，打造新的增长曲线。

    　　预计公司2022-2024 年营业收入分别为35.90、54.76、69.45 亿元，同比分别增长75.4%、52.5%、26.8%；2022-2024年归母净利润分别为6.59、10.06、12.92 亿元，同比分别增长77.6%、52.8%、28.4%，对应PE 分别为54.8、35.8、27.9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏行业投资不及预期；行业扩产不达预期；新业务拓展不及预期。