业绩再实现翻番: 2022 前三季度公司实现营收23.98 亿元,同比增长68.01%,归母净利润实现4.74 亿元,同比增长108.21%,扣非后归母净利润4.50 亿元,同比增长119.86%;公司第三季度,实现营业收入8.86 亿元,同比增长75.49%,归母净利润1.75 亿元,同比增长106.03%,扣非后归母净利润1.73 亿元,同比增长122.24%。
盈利能力保持高位,经营性现金流净额同比增长113.88%:2022 年前三季度,公司销售毛利率39.04%,较去年同期增长0.91pct;公司销售净利率19.16%,较去年同期增长3.52pct。公司期间费率呈下降趋势,2022 年第三季度,公司期间费率17.51%,较去年同期下降1.18pct。2022 年第三季度,公司经营性现金流净额3.47亿元,较同年同期增长113.88%。
行业高景气,公司在手订单、存货均保持高增长:截至2022 年9 月30 日,公司新签订单51.11 亿元(含增值税,未经审计),其中7-9 月新签订单18.41 亿元。
截至2022 年9 月30 日,公司在手订单65.12 亿元(含增值税,未经审计)。与2021 年1-9 月相比,新签订单同比增长78.52%,在手订单同比增长79.64%。三季报显示,公司存货32.09 亿元,同比增长96.56%,财务数据显示公司订单饱满,积极生产。
光伏技术变革,带来新一轮设备需求。目前栅线技术向SMBB/OBB 等技术转变,直接带来串焊机的革新需求。而XBC 电池的特殊结构设计,原有的串焊技术不匹配,需要重新开发新的焊接技术。当前,硅片薄片化趋势确定,对于厚度120μm以下的电池片,原有设备可能不能满足焊接要求,公司作为行业龙头,将充分受益于巨大的新增市场。
投资建议:根据公司在手订单量情况及新业务进展,我们维持公司盈利预测,预测2022 年至2024 年营收分别为32.9/45.7/60.1 亿元,同比增长60.9%/38.9%/31.4%;归母净利润分别为6.5/8.7/10.0 亿元,同比增长75.4%/33.8%/15.3%;对应EPS分别为6.11/8.18/9.43 元,维持“买入-B”建议。
风险提示:下游组件扩产不及预期,市场竞争加剧,技术发生重大变革公司应对不力