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奥特维(688516)机构评级研报股票分析报告

 
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奥特维(688516):行业扩产红利仍在持续 多产品布局未来可期

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2023-05-01  查股网机构评级研报

事件:

    事件一:公司发布2022 年年报,2022 年公司实现营业收入35.40亿元,同比+72.94%,归母净利润7.13 亿元,同比+88.29%;2022年单Q4,公司实现营收11.41 亿元,同比+84.30%;实现归母净利润2.38 亿元,同比+66.82%。

    事件二:公司发布2023 年一季报,2023Q1 公司实现营收10.39亿元,同比+66.27%,实现归母净利润2.21 亿元,同比+107.42%。

    点评:

    光伏组件扩产红利仍在持续,公司作为串焊设备龙头受益明显。根据中国光伏协会统计数据,2022 年全球光伏新增装机量230GW,同比增长35.3%;根据国家能源局统计,我国2022 年光伏新增装机量87.41GW,同比增长59.3%。在光伏电池片技术分流背景下,奥特维组件串焊机产品覆盖多种技术路线,且组件适应硅片与电池片环节技术变化而变化,2022 年处于高速的技术迭代期,行业扩产红利与技术迭代共同造就2022 年公司收入大幅增长。2022 年公司利润增速高于收入增速主要系公司综合盈利水平有所提升。2022 年公司综合毛利率38.92%,较2021 年提升1.26pcts;公司四项费用率合计15.52%,较2021 年降低2.23pcts,均得益于公司规模效应逐渐体现。2023Q1,公司利润增速仍高于收入增速,2023 年Q1 公司毛利率36.60%,较2022 年Q1 下滑2.02pcts,主要系公司部分新产品市场导入期确认收入成本相对较高;公司四项费用率合计15.06%,较2022 年Q1 下降4.14pcts,优异的成本控制能力得以延续。

    公司在手订单丰厚,未来成长路径清晰。2022 年度,公司签署销售订单73.74 亿元(含税),比2021 年度增长72.25%;其中光伏设备新签订单占比93.47%,锂电设备新签订单占6.1%,半导体设备新签订单占比0.43%。截止2022 年12 月31 日,公司在手订单73.22 亿元(含税),比2021 年度增长72.04%。其中光伏设备在手订单占比91.40%,锂电设备在手订单占比8.2%,半导体设备在手订单占比0.4%。2023Q1 公司新签订单26.20 亿元(含增值税,未经审计),比去年同期增长81.94%;截至2023 年3 月31 日在手订单87.45 亿元(含增值税,未经审计),比去年同期增长78.69%。充足的订单量为2023 年全年及后续公司收入业绩高增长奠定坚实基础。

    核心产品优势稳固,布局新产品市场开拓有序。公司核心产品大尺寸、超高速多主栅串焊机,大尺寸硅片分选机继续保持较高市场份额;单晶炉全年新签订单12.86 亿,同比增长666.56%,是公司增速最高的产品。公司新推出的丝网印刷整线,已取得 江苏润阳东方光伏科技有限公司的批量订单;储能模组/PACK 生产线取得了江苏天合储能有限公司、大丰阿特斯储能科技有限公司等知名客户的订单;半导体铝线键合机在多家客户验证、试用,并取得小批量订单,特别是IGBT 键合机于推出当年即取得国内客户的小批量订单,表明公司半导体设备验证转化开始提速。

    投资建议:

    预计公司2023 年-2025 年收入分别为60.31、88.78、107.58 亿元,同比增速分别为70.38%、47.21%、21.18%,净利润分别为12.29、17.56、21.01 亿元,同比增速分别为72.23%、42.88%、19.65%,对应估值 21X/15X/12X,给予23 年PE 25X,6 个月目标价198.74 元,给予“买入-A”的投资评级。

    风险提示:下游组件扩产不及预期,市场竞争加剧,技术发生重大变革公司应对不力。

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