投资要点

    　　事件：子公司松瓷机电获天合光能18.9 亿元（含税）单晶炉订单。

    　　奥特维单晶炉订单加速放量，新签订单已达31.8 亿元：此次天合光能的18.9 亿元订单我们预计均为低氧单晶炉，按照140 万元/台的价格，此次订单对应约1350 台低氧单晶炉，按照1GW 70 台的配置，对应约20GW，此次招标我们判断奥特维为全额中标。过去松瓷机电作为独立第三方设备商和客户的合格二供，受益于行业订单外溢、实现快速增长，2021 年新签订单约1.7 亿元，2022 年单晶炉全年新签订单12.9 亿元，同比+667%，2023 年推出新型低氧单晶炉，订单加速落地。2023 上半年公司单晶炉新签订单已达10 亿元（含6 月晶科4.8 亿元大单），8 月再获合盛硅业2.9 亿元订单，叠加此次天合光能18.9 亿元，我们判断单晶炉新签订单已达31.8 亿元（大部分为低氧单晶炉），提前达成2023 年全年目标25 亿元。

    　　针对N 型硅片同心圆问题，公司适时推出高性价比的低氧单晶炉方案：

    　　公司从2022 年8 月开始研发低氧单晶炉，通过炉体改造、泵优化等工艺优化单晶炉设计，能够将氧含量降低到8-9PPM、提升0.1%的电池效率；过去松瓷机电普通单晶炉在基本配置下价格约120 万元/台，低氧单晶炉价格仅比普通单晶炉高20-30 万元，性价比优势明显。

    　　成长为横跨光伏&锂电&半导体平台公司，2023 年新签订单有望达120-130 亿元：（1）光伏：a.硅片：子公司松瓷机电推出新品低氧单晶炉，已获晶科、合盛硅业、天合等大单；b.电池片：子公司旭睿科技负责丝印整线设备，此次收购的普乐新能源负责LPCVD；c.组件：主业串焊机龙头市占率70%+，有望受益于0BB 技术迭代。（2）半导体：封测端铝线键合机已获中芯绍兴、通富微电订单，金铜线键合机、装片机、倒装封装等设备也在研发中，硅片端引入日本团队成立合资公司布局CMP 设备。（3）锂电：目前主要产品为模组pack 线，叠片机研发中。

    　　盈利预测与投资评级：随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利，我们维持公司2023-2025 年归母净利润12.1/16.1/22.1 亿元，对应PE 为22/16/12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游扩产不及预期，研发进展不及预期。