报告摘要

    　　事件:公司发布半年度报告，23H1 实现收入25.17亿元，同比+66.41%，归母净利润5.23亿元，同比+74.76%；其中 Q2 公司实现收入14.78 亿元，同比+66.52%，环比+42.25%，归母净利润3.01亿元，同比+56.64%，环比+36.20%，23H1公司毛利率36.64%，同比-2.45pct，净利率20.46%，同比+1.23pct，盈利能力稳定。

    　　研发投入持续增长，先进技术不断导入量产

    　　上半年公司研发费用1.30亿元，同比+32.59%。公司将新技术导入硅片、电池片环节助力降本增效，实现产品迭代。单晶炉方面，针对 TOPCon 电池片对降低氧含量的工艺需求，公司子公司松瓷机电研发低氧型单晶炉产品，可实现氧含量降低24%以上，电池片效率提升 0.1%；串焊机方面，公司针对降低银浆的工艺需求，研发了SMBB串焊机、0BB串焊机，2023年公司已拿到行业龙头企业的小批量 0BB串焊机订单，下半年有望实现量产。此外，公司铝线键合机应用在半导体封测环节，产品处于在客户验证、市场推广阶段，已取得通富微电、华润安盛、中芯集成等企业的小批量订单。

    　　在手订单充沛，奠定持续高增基础

    　　2023年1-6月，公司新签订单57.80亿元(含税)，同比增长76.76%。截止2023年 6月30日，公司在手订单101.63亿元(含税)，同比增长77.21%。2023年6月5日，公司与晶科新签4.8亿元低氧型单晶炉订单；8月9日，公司与合盛硅业签订 2.9 亿元大尺寸单晶炉订单，并于 8月17 日签订 3.8亿元丝网印刷设备、光注入设备等电池端设备订单。受益于光伏、新能源行业的持续高速发展，公司产品受到客户高度认可。我们认为，随着低氧单晶炉市场认可度的提升以及OBB技术逐步导入量产，公司订单有望持续攀升，助力业绩增长。

    　　外延拓展电池片镀膜业务，有望成为公司第二增长极根据2023年8月16日公告，公司以2.7亿元收购普乐新能源100%股权，普乐新能源以镀膜技术为核心，具备LPCVD等光伏电池真空镀膜设备的设计和工艺能力，公司在电池片端有着丝网印刷整线及光注入退火炉等生产设备，收购完成后，公司通过与普乐新能源的合作，扩大在光伏电池片端的设备品类，在协同效应下，电池片设备业务有望成为公司新的业绩增长点。

    　　盈利预测

    　　预计公司2023-25年实现营收59.18亿元/82.13亿元/107.96亿元，归母净利润11.92亿元/16.91亿元/21.84亿元，对应目前 PE 分别为 21X/15X/12X，维持“买入”评级风险提示

    　　下游扩产不及预期，技术导入不及预期，新业务拓展不及预期，市场竞争加剧