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奥特维(688516)机构评级研报股票分析报告

 
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奥特维(688516)2023年三季报点评:新签订单持续高增 多领域布局进入收获期

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2023-10-21  查股网机构评级研报

投资要点

    业绩持续高增,新产品逐步放量:2023 年前三季度公司营收42.4 亿元,同比+77%,其中归母净利润为8.5 亿元,同比+80%,扣非归母净利润为8.3 亿元,同比+84%;Q3 单季营收17.2 亿元,同比+94%,环比+16%,归母净利润为3.3 亿元,同比+88%,环比+9%,扣非归母净利润为3.2亿元,同比+88%,环比+11%,业绩超市场预期。

    毛利率略有下降,主要系产品结构有所调整:2023 年前三季度公司毛利率为36.7%,同比-2.3pct,毛利率略有下降主要系单晶炉、电池片设备、锂电设备等产品占比提升,后续规模效应凸显后毛利率有望持续提升;净利率20.2%,同比+1.0pct;期间费用率为12.7%,同比-4.8pct,其中销售费用率为3.2%,同比-1.0pct,管理费用率(含研发)为9.1%,同比-3.4pct,财务费用率为0.4%,同比-0.5pct;Q3 单季毛利率为36.8%,同比-2.1pct,环比+0.2pct,净利率为19.8%,同比+0.8pct,环比-0.4pct。

    存货&合同负债高增,在手订单充沛保障业绩增长:截至2023Q3 末公司存货为68.9 亿元,同比+115%,合同负债为32.6 亿元,同比+77%。

    2023 年前三季度公司新签订单89.9 亿元(含税),同比+76%,其中Q1为26.2 亿元,Q2 为31.6 亿元,Q3 为32.1 亿元(不含天合光能18.9 亿的单晶炉订单),同比+74%,环比+2%,我们判断全年新签订单有望达120-130 亿元;截至2023Q3 末公司在手订单114.8 亿元,同比+76%。

    成长为横跨光伏&锂电&半导体的自动化平台公司:(1)光伏:a.硅片子公司松瓷机电低氧单晶炉已获晶科、合盛硅业、天合等大单,合计31.8亿元;b.电池片:子公司旭睿科技负责丝印整线设备,收购普乐新能源负责LPCVD 镀膜设备,9 月最新推出激光LEM 设备;c.组件:2022 年主业串焊机龙头销售额市占率 70%+,有望受益于0BB 迭代。(2)半导体:封测端铝线键合机已获中芯绍兴、通富微电订单,金铜线键合机装片机、倒装封装等设备研发中,引入日本团队成立合资公司布局CMP设备。(3)锂电:目前主要产品为模组pack 线,叠片机研发中。

    盈利预测与投资评级:随着组件设备持续景气+新领域拓展顺利,我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测为12.1/16.1/22.1 亿元,对应PE为18/13/10 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:下游扩产不及预期,研发进展不及预期。

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