事件：公司10 月20 日发布三季度报告，2023 年前三季度公司实现营业总收入共计42.39 亿元，同比增长76.74%；实现归母净利润8.51 亿元，同比增长79.52%。三季度共实现营业总收入17.21 亿元，同比增长94.38%；实现归母净利润3.29 亿元，同比增长87.64%。

    　　公司业绩持续高速增长，控费效果良好。2023 年前三季度公司销售毛利率及净利率分别为36.72%及20.20%，同比变化-2.32pct 和+1.04pct，与一季度、二季度基本持平。2023 年前三季度，公司盈利情况稳定向好，Q3 单季度营业总收入及归母净利润实现高速增长，主要由于客户加大了对公司产品的采购量所致。费用方面，公司各项费用率较上年同期均有所下降。2023 年前三季度，公司销售、管理、财务费用分别为1.34、1.73、0.18 亿元，对应费用率分别为3.16%、4.07%、0.42%，同比变化-0.96pct、-1.99pct、-0.51pct。

    　　公司发布不定向可转债，募集资金以持续项目研发：2023 年8 月30 日，公司发布公告，经2022 年12 月14 日召开的第三届董事会第二十四次会议、2022 年12 月30 日召开的2022 年第三次临时股东大会、2023 年2 月21 日召开的第三届董事会第二十八次会议审议通过，公司发布不定向可转债，共计募集资金总额为人民币114,000.00 万元，主要用于平台化高端智能装备智慧工厂、光伏电池先进金属化工艺设备实验室、半导体先进封装光学检测设备研发及产业化等项目的研发与生产。

    　　公司订单持续增长，光伏设备产品竞争优势吸引客户购入。根据公司2023年三季报披露，本年截至2023 年9 月30 日，公司新签订单89.92 亿元，其中7-9 月新签订单32.12 亿元。公司在手订单114.83 亿元。与2022 年1-9月相比，新签订单同比增长75.93%，在手订单同比增长76.34%。2023 年7-9 月，公司及其控股子公司松瓷机电、旭睿科技等签订了若干光伏设备合同，其中包括划焊一体机、大尺寸单晶炉、丝网印刷设备、光注入设备等电池端设备。

    　　投资建议：公司实行光伏硅片、电池、组件系统+设备一体化布局，叠加HJT及TOPCon 技术迭代，产品有望量价齐升，同时公司在手订单高速增长，收购普乐新能源以提升对电池片设备的研发能力，未来市场空间广阔，维持“买入”评级。预计2023-2025 年归母净利润分别为11.77 亿元、16.12 亿元、22.07 亿元，EPS 分别为7.60 元、10.41 元、14.26 元，对应PE 为20.4 倍、14.9 倍、10.9 倍。

    　　风险提示：研发布局与下游行业发展趋势不匹配的风险；核心人员流失以及技术失密的风险；产品毛利率波动风险；市场需求下滑风险；下游行业的关键技术或技术路线发生重大变动的风险。