事件描述

    　　公司发布2023 年年报，实现营收63.02 亿，同比+78.05%；实现归母净利润12.56 亿，同比+76.10%；实现扣非归母净利润11.67 亿，同比+75.09%。据此计算，2023Q4 实现营收20.63亿，同比+80.79%；实现归母净利润4.04 亿，同比+69.33%；实现扣非归母净利润3.40 亿，同比+57.79%。

    　　事件评论

    　　订单维持高增，夯实公司业绩成长。今年公司业务多点开花，平台化效应明显，公司新签订单、在手订单均创新高。2023 年公司新签订单130.94 亿，同比+77.57%；在手订单132.04 亿，同比+80.33%。新增及在手订单增速较2022 年进一步扩大，反应去年下游扩产旺盛，同时公司业务多元化带来订单增长弹性。受益在手订单充裕，公司2023 年业绩实现高增长，并将夯实2024 年业绩提升。

    　　2023 年公司净利率同比提升，费用成本控制能力进一步优化。2023 年公司毛利率为36.55%，同比-2.37pct，或由于毛利率相对较低的单晶炉产品等收入占比提升，销售结构有所变化。但营收高增下规模效应体现明显，2023 年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比-0.12pct、-0.93pct、-1.50pct，进一步体现降本增效成果。2023 年公司净利率为19.91%，同比+0.28pct，盈利能力持续提升。

    　　技术护城河持续加固，多条业务线延展夯实公司长期竞争力。1）公司在串焊机领域维持龙头地位，市占率超60%，布局新技术将带来增量，存量更换需求同样贡献将较大。目前公司成功研发并推出新型10000+组件串焊机（高产能、低返修率）推动设备更新替代。

    　　且0BB 工艺已有突破，近期公众号发布TOPCon 的0BB 焊接工艺量产设备，实际在两个0BB 方向上均取得客户量产订单突破，其中多个0BB 方案满足客户现有设备迭代升级需求。BC 方向上，公司此前中标隆基绿能BC 印胶设备，实际公司已形成从BC 绝缘印刷烘干、锡膏印刷烘干、划片、串焊整体解决方案布局，产品成功导入多个头部企业。2）公司大尺寸硅片分选机继续保持较高市场份额，单晶炉在实现低氧技术、行业头部客户（天合光能单笔18.9 亿订单）及海外客户订单（半导体单晶炉）突破后，今年仍有望贡献较高订单。3）电池片设备布局更加丰富，普乐新能源引进日本团队，将公司电池片设备拓展至真空镀膜工艺。同时，激光辅助烧结设备取得行业龙头客户批量订单。4）半导体划片机、装片机已在客户端验证，铝线键合机持续获得客户小批量订单，半导体 AOI设备取得小批量订单。后续产品线新增布局包括粗铜线键合头（适用于车规级IGBT 模块）、12 寸晶圆划片机和银浆装片机、高精度高速率的封装检测设备等。5）深耕储能行业，实现储能模组&PACK&集装箱装配线全栈解决方案，获得多家客户复购。

    　　维持“买入”评级。平台化效应持续显现，看好公司后续订单韧性。预计2024-2025 年公司实现归母净利润18.6 亿、23.4 亿，对应PE 分别为13x、10x。

    　　风险提示

    　　1、串焊机下游需求不及预期；

    　　2、单晶炉、电池片设备、半导体设备等平台化业务开拓不及预期。