事件描述

    公司发布2024 年一季报，2024Q1 公司实现收入19.64 亿元，同比+89.06%；实现归母净利润3.33 亿元，同比+50.44%；实现扣非归母净利润3.39 亿元，同比+61.25%。

    事件评论

    24Q1 业绩符合预期，新接订单和在手订单维持较快增长。2024Q1，公司新签订单34.45亿元，同比增长31.50%；在手订单143.51 亿元，同比增长64.11%。公司24Q1 新接订单水平仍处于历史高位，在手订单再创历史新高，反应公司平台化业务布局下，订单具备较强韧性。受益充裕的在手订单进行验收，24Q1 公司营收和业绩继续维持高增。

    公司盈利能力有所下滑，费用管控能力进一步提升。2024Q1 毛利率为34.52%，同比下降2.08pct，环比下降1.68pct，或主要由于毛利率相对较低的单晶炉收入占比持续增加。

    随着新一代低氧单晶炉逐步交付，下半年公司单晶炉业务毛利率有望提升。公司费用管控增强，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比-0.51pct、-0.99pct、-1.73pct、-0.35pct，主要是营收增幅高于费用增幅。由于所得税税率同比提升及减值损失同比小幅增加影响，2024Q1 公司净利率为18.31%，同比-2.50pct。

    展望后续，多条业务线延展夯实公司长期竞争力。公司持续加强研发投入，24Q1 同比增长35.53%，保持技术领先优势。公司在串焊机领域维持龙头地位，市占率超60%，布局新技术将带来增量，存量更换需求同样贡献将较大。目前公司成功研发并推出新型10000+组件串焊机（高产能、低返修率）推动设备更新替代。且0BB 工艺已有突破，近期公众号发布TOPCon 的0BB 焊接工艺量产设备，实际在两个0BB 方向上均取得客户量产订单突破。公司0BB 工艺有望快速推进，推动存量串焊机更新迭代。BC 方向上，公司此前中标隆基绿能BC 印胶设备，实际公司已形成从BC 绝缘印刷烘干、锡膏印刷烘干、划片、串焊整体解决方案布局，产品成功导入多个头部企业。2）公司大尺寸硅片分选机继续保持较高市场份额，单晶炉在实现低氧技术、行业头部客户及海外客户订单（半导体单晶炉）突破后，今年仍有望贡献较高订单。3）电池片设备布局更加丰富，普乐新能源引进日本团队，将公司电池片设备拓展至真空镀膜工艺。同时，激光辅助烧结设备取得行业龙头客户批量订单。4）半导体划片机、装片机已在客户端验证，铝线键合机持续获得客户小批量订单，半导体 AOI 设备取得小批量订单。后续产品线新增布局包括粗铜线键合头（适用于车规级IGBT 模块）、12 寸晶圆划片机和银浆装片机、高精度高速率的封装检测设备等。5）深耕储能行业，实现储能模组&PACK&集装箱装配线全栈解决方案，获得多家客户复购。

    维持“买入”评级。平台化效应持续显现，看好公司后续订单韧性。预计2024-2025 年公司实现归母净利润19.5 亿、25.9 亿，对应PE 分别为11x、8x。

    风险提示

    1、串焊机下游需求不及预期；

    2、单晶炉、电池片设备、半导体设备等平台化业务开拓不及预期。