事件描述

    　　奥特维发布2025 年年报及2026 年一季报，2025 年公司实现收入63.97 亿元，同比下降30%；归母净利4.45 亿元，同比下降65%；其中，2025Q4 实现收入17.25 亿元，同比下降24%，环比增长33%；归母净利0.54 亿元，同比下降49%，环比下降34%。2026Q1 实现收入10.32亿元，同比下降33%，环比下降40%；归母净利0.85 亿元，同比下降40%，环比增长56%。

    　　事件评论

    　　2025 年，光伏设备收入44.44 亿元，同比下降43%，占主营业务比例70%，主要是受到光伏行业深度调整影响，导致光伏设备销量减少、验收周期拉长，毛利率29.10%，同比下降3.09pct。锂电/储能设备收入5.47 亿元，同比增长19%，积极拓宽海外市场，毛利率29.15%，同比下降0.53pct。半导体收入1.46 亿元，同比增长217%，主要是键合机、AOI 等设备销售量提升，毛利率20.74%，同比下降7.06pct。改造及其他收入12.45 亿元，同比增长38%，主要是存量产能升级改造需求增加，毛利率44.71%，同比增加4.87pct。2025 年计提资产减值损失、信用减值损失分别为3.25、2.49 亿元。

    　　2026Q1，公司营业收入下降33.01%，主要是产品确收周期延长所致，综合毛利率为38.00%，同比增加11.03pct，环比增加0.86pct。期间费用为2.50 亿元，同比增加19.96%，其中财务费用增长较多，预计是汇兑损益影响。2026Q1 计提资产减值损失、信用减值损失分别为0.39、0.44 亿元。

    　　订单方面，2025Q4 末在手订单98.77 亿元（含税），同比下降17%；2025 年新签订单总额有所下降，主要受到光伏行业需求低迷影响，锂电/储能新签订单9.50 亿元，同比增长69.64%，半导体新签订单2.5 亿元，同比增长107%。2026Q1 末在手订单103.86 亿元，同比下降7.85%。

    　　展望2026 年，光伏存量产能升级改造需求与技术迭代需求将成为核心驱动力，边缘钝化、多分片等技术将加速导入。储能行业需求高景气，公司产品通过TUV 莱茵审核，获得CE认证，订单有望继续增长。半导体迎来快速发展阶段，铝线键合机、半导体AOI 检测设备取得批量订单，光模块AOI 检测设备获得国内外知名客户批量订单，倒装芯片键合机、金铜线键合机目前已有样机在客户端验证，装片机样机在客户端验证效果良好，已达到可使用状态且达到客户验收标准。公司发布了股权激励计划，表明对未来业绩增长的信心。

    　　预计2026 年归母利润6.6 亿元，对应PE 为42 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、技术研发风险；

    　　2、合同执行风险。