事件：公司发布2022 年年报和2023 年一季报，公司2022 年全年实现营业收入6.06 亿元，同比+13.99%；实现归母净利润0.79 亿元，同比+14.02%，扣非后归母净利润0.72 亿元，同比+19.66%。2023Q1 公司实现营收0.86 亿元，同比+20.79%，实现归母净利润0.09 亿元，同比+306.21%，扣非后归母净利润0.08 亿元，同比+358.63%，公司业绩略好于市场预期。

    　　避雷器和配网产品是收入核心，充电桩和储能开启第二成长曲线。避雷器和配网产品是公司营收的主要来源。2022 年公司避雷器实现营收2.19 亿元，同比+8.30%；配网产品实现营收2.48 亿元，同比+17.40%，两项营收业务占比超过75%，仍是公司最重要收入来源。充电桩和储能逐渐成为公司成长新动力，2022 年公司充电桩实现营收0.61 亿元，储能实现营收0.74 亿元，合计占营业收入比重超20%。

    　　2022Q4 开始盈利能力进一步提升。盈利能力来看，公司2022Q4 和2023Q1毛利率同比改善显著，其中2022Q4 主要是得益于特高压避雷器收入确认，出货结构优化，2023Q1 则是得益于非特高压避雷器价格上涨，预计随着涨价后的新订单在收入确认中比例逐步提升，年内非特高压避雷器毛利率优化的趋势将会逐步确认。

    　　传统业务订单饱满，整县推进助力充电桩业务快速增长。公司避雷器业务在手订单2.3 亿元，2023 年国网特高压项目开工高峰，后续陇东～山东等多个项目招标有望为公司避雷器业务贡献增长。公司以整县推进业务模式，以河南本土为基石发力中部地区市场，公司充电桩业务有望迎来快速增长。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润1.43/2.04/2.66 亿元，以5 月5日收盘价计算，对应PE 为17.6/12.4/9.5 倍，维持公司买入评级。

    　　风险提示：政策效果不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动；行业政策变化。