联赢激光发布2021 年业绩快报。公司21 年营业收入13.99 亿元，同比增长59%；归母净利润0.91 亿元，同比增长36%。计算得出21Q4单季度收入4.83 亿元，同比增长21%，环比增长23%；归母净利润0.35 亿元，同比下滑36%，环比增长9%。在21Q3 的高基数上，公司Q4 的收入与归母净利润继续实现增长。

    动力电池需求大幅扩张，带动公司业绩增长。根据公司业绩快报，2021年新能源行业企业加大产能扩张，动力电池生产设备需求增加，公司充分利用在动力电池行业的技术优势和客户资源，积极响应客户需求，扩大生产经营规模，2021 年新签订单及订单验收确认同比增加，使得经营业绩同比增长。

    总资产增幅较大，订单规模或继续增长。根据公司业绩快报，总资产同比增长57.66%，主要由于经营规模扩大，应收账款、存货的增加。根据公司21 年三季报，21Q3 末存货15.15 亿元，同比增长90%；合同资产1.34 亿元，合同负债11.06 亿元，合计12.40 亿元，同比增长140%，预付账款0.69 亿元，同比增长192%。我们认为这表明公司在手订单规模较大，未来有望逐步确认为收入，业绩实现增长的确定性较高。

    盈利预测与投资建议：考虑到公司21 年新签订单规模实现增长，以及根据资产负债表，部分指标增幅较大，我们认为这表明在手订单较多，同时公司产能正在扩建中，未来有望更好地满足订单需求，我们预计公司22-23 年归母净利润分别为3.25/5.59 亿元，我们维持每股合理价值48.63 元的判断不变，维持“买入”评级。

    风险提示：技术和产品升级迭代风险，下游动力电池行业政策调整和竞争加剧传导的风险，实际控制人持股比例较低的风险。