激光焊接设备国内领先企业，充分受益于锂电池行业扩产周期

    公司是国内领先的激光焊接设备与智能制造解决方案供应商，基于对激光器、焊接工艺、自动化的深入理解，公司竞争优势明显。2021 年公司新接订单快速增长，85%以上来自锂电池行业。公司积极开拓汽车制造、五金家电、3C、光通讯等领域，布局长期成长赛道。我们预计2022～2024 年公司收入分别为33.42/48.65/65.96 亿元，yoy+139%/46%/36%，归母净利润为3.31/5.06/6.91 亿元，yoy+259%/53%/37%。22～24 年EPS 分别为1.11/1.69/2.31 元，22～24 年CAGR=45%，参考锂电设备行业平均PE24.26 倍，给予公司22 年目标价26.93 元。首次覆盖，给予买入评级。

    预计2025 年中国锂电池激光焊接设备需求170 亿，4 年复合增速18.95%

    我们预计2025 年全球电动车有望达到2240 万辆，国内销量1100 万辆，渗透率超过30%。我们统计截至目前，国内外主要电池厂新增产能规划超过3017GW （ 宁德773GW、LG430GW 、蜂巢207GW 、中创新航163GW、BYD290GW），预计2025 年激光焊接设备需求170 亿元，22～25 年复合增速18.95%，22 年为行业订单增速高点，后进入平稳增长期。

    4680 圆柱电池激光焊接设备有望“量价齐升”

    4680 圆柱电池采用全极耳结构设计，相比传统电池单极耳结构，极耳环节的焊接从单点的焊接变成面的焊接，因此焊接面积和焊接一致性的难度更大，相较于方壳电池，大圆柱电池的焊接设备价格或有所提升。由于4680大圆柱电池容量（单个容量 24Ah）远小于方壳电池容量（单体容量100~300Ah），因此相同带电量的电动车需要搭载圆柱电池的数量数倍于方壳电池，电池数量增加将带动焊接设备需求增长。

    锂电池激光焊接解决方案龙头企业

    公司竞争优势体现在：1）公司是少数在激光光学系统、激光器、激光焊接工艺、自动化、智能产线信息化管理等进行全方位研究，实现激光焊接全产业链垂直整合的企业。2）激光器自制率近80%，核心技术包括激光能量控制技术、多波长激光同轴复合焊接技术、蓝光激光器焊接技术，有效解决锂电池焊接领域的飞溅等技术难点。3）交付能力强，公司21 年处于产能扩张期，人员数量快速增长。

    风险提示：上游成本上涨过快影响需求，进而影响电池扩产进度；原材料成本上涨的风险；单一客户依赖风险。