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芯原股份-U(688521)机构评级研报股票分析报告

 
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芯原股份(688521):全球领先的IP授权服务商

http://www.chaguwang.cn  机构:国元证券股份有限公司  2020-08-06  查股网机构评级研报

  报告要点

      全球第七、国内第一的IP 授权提供商

      芯原依托自主半导体IP,为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体IP 授权服务。产品方面,公司拥有丰富的IP 库,覆盖图形处理器、神经网络处理器、视频处理器、数字信号处理器和图像信号处理器、数模混合和射频等,以及在此之上开拓的多种一站式芯片定制服务及解决方案;技术方面,公司在传统CMOS、先进FinFET 和FD-SOI 等全球主流半导体工艺节点上都具有优秀的设计能力,已拥14nm/10nm/7nm FinFET和28nm/22nm FD-SOI 工艺节点芯片的成功流片经验;客户方面,公司已受到全球领先的半导体知名企业、大型互联网公司的认可,客户包括英特尔、博世、恩智浦、博通、Facebook、谷歌、亚马逊、华为等。公司已成为中国大陆排名第一、全球排名第七的半导体IP 授权服务提供商,在优秀的产品与技术、良好的客户结构加持下,公司未来的竞争力将进一步加强。

      下游应用多点开花,半导体市场空间广阔

      当今半导体产业已进入继个人电脑和智能手机后的下一个发展周期,其最主要的变革力量源自于物联网、云计算、人工智能、大数据和 5G 通信等新应用的兴起。全球半导体行业的市场规模将从2019 年的4000 亿美元增长至2030 年的1 万亿美元。公司的产品广泛的应用于上述领域,在物联网、AI、高清视频处理、大数据等行业的快速发展下,公司未来发展可期。

      行业分工不断细化,IP 市场逐渐扩大

      随着集成电路行业的不断发展,行业内分工不断细化,IC 设计则成为各分工中占比较大的环节。随着超大规模集成电路设计、制造技术的发展、先进制程的演进、线宽的缩小,芯片中晶体管数量大幅提升,使得单颗芯片中可集成的IP 数量也大幅增加。全球半导体IP 市场将从2018 年的46 亿美元增长至2027 年的101 亿美元,公司作为全球领先的半导体IP 供应商,将优先受益。

      盈利预测与投资建议

      公司处于中国芯片崛起大业的重要环节,随着设计研发水平提升以及IP 储备增强,公司更加有选择性地进入先进技术领域和优质客户群体,提升自身市场竞争力。我们预计2020-2022 年营收为17.37 亿、22.57 亿和27.59亿元,归母净利润为-0.67 亿、0.8 亿、1.75 亿元,给予“增持”评级。

      风险提示

      AI 进程、物联网行业发展低于预期;芯片一站式芯片定制业务毛利率提升不及预期;研发投入效果不及预期

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