结论与建议：

    　　公司发布21年年报，21年实现营收增长超过4成，净利润扭亏，并且已连续三季度实现盈利。

    　　预计公司2022-23年公司实现净利润1.2亿元和1.7亿元，同比分别增长775%和44%，EPS分别0.24元和0.34元。目前股价对应2022-2023年PE分别205倍和143倍，2023年市销率6.3倍，考虑到公司的稀缺性，同时未来业绩弹性将进一步显现，维持“买进”评级。

    　　业绩扭亏，弹性逐步显现：2021 年公司实现营收21.4 亿元，YOY 增长42%;实现净利润1329 万元，同比扭亏，EPS0.03 元。其中，第4 季度单季公司实现营收6.2 亿元，YOY 增长38.9%，实现净利润3511 万元，同比扭亏，连续3 个季度实现盈利。分业务来看，2021 年公司半导体IP 授权业务（包括知识产权授权使用费收入、特许权使用费收入）同比增长20.8%，一站式芯片定制业务（包括芯片设计业务收入、量产业务收入）同比增长55.5%。

    　　从毛利率来看，2021 年公司综合毛利率40.1%，较上年同期下降4.9 个百分点，主要系低毛利率的一站式芯片定制服务业务占比快速提升，使得毛利率出现结构性的下降。其中一站式芯片业务毛利率由2020 年的17.3%提升至22.4%，提升5.1 个百分点。

    　　客户结构持续优化。从下游客户来看，公司的客户群体中系统厂商、互联网企业及云服务提供商占比增加，2021 年，公司来自系统厂商、互联网企业和云服务提供商客户的收入占总收入比重提升至36.2%，上述客户群体贡献的收入同比增幅57.5%，公司利用先进的芯片定制技术、丰富的IP 储备，以及长期服务各类客户的经验积累，成为了系统厂商、互联网公司和云服务提供商重要的芯片设计服务合作伙伴之一，服务的公司包括三星、谷歌、亚马逊、百度、腾讯、阿里巴巴等国际领先企业。

    　　盈利预测：展望未来，2022 年云计算龙头厂商纷纷加大资本开支，公司相关业务成长动能将继续提升。我们预计公司2022-23 年公司实现净利润1.2 亿元和1.7 亿元，同比分别增长775%和44%，EPS 分别0.24 元和0.34元。目前股价对应2022-2023 年PE 分别205 倍和143 倍，2023 年市销率6.3 倍，考虑到公司的稀缺性，同时未来业绩弹性将进一步显现，维持“买进”评级。

    　　风险提示：疫情影响超预期，原物料价格波动超出预期；