公司预告22 年扣非归母净利润0.13 亿元，同比扭亏为盈，业绩超预期公司预告2022 年营收26.79 亿元，同比增长25%，归母净利润0.73 亿元，同比增长452%，扣非归母净利润0.13 亿元，同比扭亏为盈，主要受益于IP 授权使用费及量产业务收入实现快速增长。

    测算22Q4 单季度扣非净利润环比增长192%，净利率环比提升2.44pct分季度来看，我们测算22Q4 单季度营收7.95 亿元，同比增长29%，环比增长18%，归母净利润0.41 亿元，同比增长16%，环比增长126%，扣非归母净利润0.20 亿元，同比增长12%，环比增长192%。营收增长，预计主要由于量产业务超预期。我们测算22Q4 单季度毛利率区间41%~43%，环比增长2~4pct，净利率约5.11%，环比提升2.44pct，预计主要受益于高毛利率的IP授权使用费业务收入快速增长。

    “自主IP+定制量产”独特商业模式下，预计芯片量产业务逆势成长预计22Q4 公司芯片量产业务保持逆势成长。第一大业务为一站式芯片定制服务(芯片量产+芯片设计)，22Q3 单季度该业务营收4.53 亿元，占总营收68%，其中芯片量产业务营收2.83 亿元，占总营收42%。第二大业务为半导体IP授权，22Q3 单季度该业务营收2.17 亿元，占总营收32%。22Q1-22Q3 公司芯片量产业务保持增长，同比增速分别为33%/10%/14%。由于公司“自主IP+定制量产”的独特商业模式，以及四季度以来消费电子需求环比有所回暖，预计第四季度量产业务收入继续保持较好成长，带动公司整体营收再创新高。

    英特尔首个Chiplet 处理器正式发布，国内外厂商纷纷加入Chiplet 阵营作为后摩尔时代最关键的技术之一，Chiplet 早已引来多家巨头竞相布局。2023年1 月11 日，英特尔首个基于Chiplet 设计的第四代至强可扩展服务器处理器Sapphire Rapids 正式发布。2023 年1 月6 日，AMD 发布基于Chiplet 技术的首款数据中心/HPC 级APU“Instinct MI300”。2023 年1 月5 日，长电科技宣布其XDFOI Chiplet 高密度多维异构集成系列工艺已按计划进入稳定量产阶段。国内外多家厂商发力，Chiplet 阵营再扩容。

    国内ASIC 领军企业，布局Chiplet 千亿级芯片平台，维持“买入”评级公司作为国内首批UCIe 联盟成员，布局平板电脑应用处理器/自动驾驶域处理器/数据中心应用处理器，有望在这三个领域率先实现Chiplet 落地。根据Omdia 报告，2024 年Chiplet 处理器芯片全球市场规模预计为58 亿美元，2035年将达到570 亿美元。公司为国内IP 独角兽与顶级ASIC 公司，IP 储备丰富，布局Chiplet 千亿级平台，预计公司2022~2024 年净利润分别为0.73/1.65/2.70亿元，对应22/23/24 年PE 为386/172/105 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：研发不及预期；下游需求波动；市场竞争加剧；疫情冲击等