事件

    　　佰维存储发布2025 年年度业绩预盈公告：预计 2025 年实现营业收入100 亿元至120 亿元，同比增长49%至79%，实现归母净利润8.5 亿元至10 亿元，同比增长427%至520%。其中2025 年Q4 单季度预计实现营业收入34 亿元至54 亿元，同比增长105%至225%，环比增长29%至104%，实现归母净利润8.2 亿元至9.7 亿元，同比增长1225%至1450%，环比增长220%至278%。

    　　投资要点

    　　存储价格企稳回升，经营业绩改善明显

    　　从2025 年第二季度开始，存储价格企稳回升，公司持续强化先进封装能力建设，晶圆级先进封测制造项目整体进展顺利，目前正推进打样和客户验证工作，“存储+晶圆级先进封测”一站式解决推进重点项目逐步交付，销售收入和毛利率逐步回升，2025 年第四季度和全年营收、利润均创历史新高，经营业绩改善明显。

    　　布局晶圆级先进封测，构建差异化竞争优势

    　　公司是业内最早布局研发封测一体化的企业，通过晶圆级先进封测制造项目构建晶圆级封装能力，一方面满足先进存储封装需求，为公司研发和生产先进存储产品构建技术基础，提供相关封装产能；另一方面与公司存储业务协同，为相关客户提供存储解决方案+晶圆级先进封测服务，提升产业链价值占比和产品附加值，不断提升公司行业竞争力和盈利稳定性。

    　　AI 端侧高速增长，存储矩阵全面覆盖

    　　2025 年度公司在AI 新兴端侧领域保持高速增长趋势，通过自研主控芯片、固件算法与先进封测能力打造了全面的嵌入式存储矩阵：ePOP4x 适配智能手表、AR 眼镜、AI 学习机等空间受限设备； Mini SSD 满足AIPC、智能相册、无人机、NAS 等应用； UFS、LPDDR5/5X 和 uMCP 在内的高性能嵌入式存储解决方案为AI 手机打造流畅体验。公司存储产品覆盖AI 手机、AI 笔电、AI 眼镜、具身智能、AI 学习机等多场景　　对轻量化设计、“高存力”的需求。

    　　盈利预测

    　　预测公司2025-2027 年收入分别为110.55、165.06、200.44亿元，EPS 分别为1.92、4.16、5.23 元，当前股价对应PE分别为99、46、36 倍。公司构建“存储+晶圆级先进封测”一站式解决能力，在存储价格回升周期，经营业绩有望持续改善，上调至“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，扩产不及预期的风险，产品价格下跌的风险。