2023Q3 净利润延续高增长，盈利能力持续增强公司发布2023 年三季报，前三季度实现营收4.26 亿元，同比+33.06%；归母净利润0.81 亿元，同比+148.41%。其中Q3 单季度实现营收1.51 亿元，同比+31.33%；归母净利润0.26 亿元，同比+128.53%。2023 年以来，随着铸件焊件及材料等下游检测需求的持续增长，公司实现了营收、净利润双增长。同时，随着设备中自产射线源渗透率的提升，公司也实现了盈利能力的明显改善，Q3 单季度毛利率达40.74%，同比+2.72pct，环比+0.64pct。考虑到新能源电池等下游领域需求短期承压，我们下调公司2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为1.33(-0.19)/2.23(-0.56)/3.61(-0.92)亿元，对应EPS 分别为1.68/2.81/4.55 元，当前股价对应2023-2025 年的PE 分别为64.4/38.5/23.8 倍，看好射线源放量后为公司打造第二增长点，维持“买入”评级。

    铸件焊件设备表现亮眼，射线源新型号陆续推出X 射线检测设备方面，2023 年前三季度公司在集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料领域分别实现收入1.63/1.12/0.98 亿元，分别同比增长25.87%/5.65%/78.22%。其中，铸件焊件及材料检测设备业务增长较快主要系公司在完成对特斯拉、美利信的首台一体化压铸成型车架X 射线检测设备交付后持续推进一体化压铸领域布局，并进一步加强与其他新能源整车厂的合作。X 射线源方面，公司开发出110kV、120kV 等新型号微焦点X 射线源，实现了90-130kV 系列化产品的量产，并正在加快推进150kV 封闭式射线源、160kV 开放式射线源、大功率小焦点射线源等更高检测精度、更高检测能量的射线源产品研发。

    X 射线检测设备与X 射线源双轮驱动，工业X 射线检测龙头未来可期展望未来，在下游需求持续高增和行业国产替代加速的驱动下，公司X 射线检测设备业务有望通过市占率提升、海外市场拓展、高端设备突破实现量价齐升，有望通过提高X 射线检测设备中X 射线源的自供比例实现盈利能力提升；单独外售X 射线源业务有望随着产能扩张与客户验证通过成为公司的第二增长曲线。

    风险提示：下游需求不及预期、射线源产能释放不及预期、行业竞争加剧。