本报告导读：

    　　据公司2025年业绩快报，全年营收10.71亿（+44.88%），经营性现金流5倍增长，Q4扣非净利大增73.06%，技术突破叠加多场景拓展，新签订单放量支撑后续增长。

    　　投资要点：

    　　投资建议：维持“增持”评级，维持目标价97.39元。公司2025年业绩亮眼，技术纵深赋能全场景开花，预计2025-2027EPS分别为1.06（-0.24）/2.12（-0.04）/2.89（-0.44）元，考虑到公司是国内唯一一家实现自研工业X射线源产业化的X射线装备制造企业，通过技术纵深+并购整合构建平台型企业不断筑深护城河，新签订单高增放量支撑后续增长，因此给予公司2026年46倍PE，合理估值为161.27亿元人民币，维持目标价97.39元。

    　　公司25年核心业绩指标全面向好.公司发布2025年业绩快报，整体符合市场预期，全年营收10.71亿元，同比+44.88%；实现归母净利润1.75亿元，同比+21.81%，扣非后1.45亿元，同比+50.85%，经营性现金流1.91亿元，同比大增509.37%。单Q4表现更加亮眼，公司Q4营收3.34亿元，同比+46.83%；归母净利润0.50亿元，同比+30.02%；扣非归母0.49亿元，同比+73.06%

    　　技术突破拓展多元场景，新签订单放量驱动业绩高增。2025年公司深耕工业X射线检测主业，持续加大研发投入实现核心技术突破。

    　　工业X射线源实现全谱系覆盖，微焦点射线源大规模出货，纳米级开管及大功率射线源顺利产业化，AI智能检测、3D/CT检测技术等领域实现关键突破；下游应用端，公司坚持多应用领域布局，产品覆盖集成电路及电子制造、商业航天、新能源电池、铸件焊件及材料检测等战略新兴方向，并推进全球化布局与营销网络建设，产品力、渠道力、品牌力持续增强，综合竞争力得到全方位提升。

    　　商业航天浪潮催生刚性检测需求，公司无损检测卡位具备放量潜力。可回收火箭商业化提速，回收后系统性无损检测直接影响复用周期、复飞通过率与全生命周期成本。日联科技围绕航天级无损检测环节前瞻卡位，依托自研X射线源与基于千万级数据库的AI智能检测算法，面向火箭结构件、发动机部件及焊接组件等提供高精度检测能力，实现内部缺陷与微裂纹等风险识别。公司相关产品已向航天科技集团下属单位及星际荣耀等客户交付，后续随商业航天发射频次提升与国产替代推进，业务兑现空间有望持续打开。

    　　风险提示：创新业务发展不及预期，下游需求增长不及预期。