本报告导读：

    　　公司中报符合预期，受益外部因素原材料、海运费、汇兑等改善，公司盈利能力逐步修复，收入端在汽车声学升级趋势下保持快速增长。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 ，维持目标价59.26 元。考虑下游竞争加剧，调整公司2023-2025 年EPS 预测为1.16（-0.03））元/1.81（-0.04）元/2.43（-0.05）元，维持目标价59.26 元，对应2023 年51 倍PE。

    　　中报符合预期，新品放量，收入业绩保持高增。公司1-6 月实现收入9.6 亿元，同增34%，归母净利0.7 亿元，同增96%，扣非归母净利0.7 亿元，同增127%。其中2Q23 实现收入5.1 亿元，同增45%，归母净利0.4 亿元，同增73%，扣非归母0.5 亿元，同增125%，主要是高附加值新产品放量，助力收入、业绩增长。公司23H1 车载扬声器销量3422 万只，同增13%，功放销量14 万台，同增37%，AVAS 产品79 万只，同增45%。

    　　原材料和海运费下降，盈利能力持续改善。公司2Q23 毛利率24.8%，同增2.76pct，环增1.4pct，净利率8.0%，同增1.3pct，环增1.4pct。

    　　随着原材料、海运费等外部因素的改善，公司的盈利能力逐步修复，不断释放业绩弹性。公司2Q23 销售、管理、研发、财务费用率1.9%、7.6%、6.9%、-3.1%，同比变动0.4pct/-0.8pct/1.4pct/-2pct。

    　　汽车声学升级趋势持续兑现，新客户新订单加速释放。汽车电动化、智能化带来车载扬声器数量增加、功放配置增加，汽车声学升级趋势带来量价齐升，公司作为国内龙头充分受益。公司发挥产能、制造、研发等多方面优势，有望不断拓展新客户、新订单，提供增长动力。

    　　风险提示：原材料价格上涨，新产品销售不及预期。