核心观点：

    　　公司是车载扬声器龙头，客户覆盖国内外车企。公司深耕车载声学市场，2022 年全球扬声器市场份额前列。公司近五年来不断拓展产品品类，现已形成涵盖车载扬声器、车载功放和AVAS 的全面车载声学产品矩阵，单车价值量显著提升。根据公司财报，2023H1 公司实现营收和归母净利润分别为9.6 亿元和0.7 亿元，分别同比+33.7%和+95.6%。

    　　车载声学市场量价齐升，自主白牌电声企业有望在此轮升级中胜出。

    　　车载声学系统是人车交互的重要一环，受益于消费升级、智能化和电动化趋势，单车配套扬声器数量，车载功放和AVAS 渗透率均有望持续提升，我们预计到2025 年国内车载声学市场规模为129 亿元，2022-2025 年CAGR 达27.1%。扬声器市场集中度较为分散，国内扬声器市场呈现一超多强的竞争格局，具备技术优势、全球交付能力、性价比优势的白牌电声企业有望在现阶段不断升级的车载声学时代胜出。

    　　公司依靠技术、全球交付、客户三大竞争优势，行业地位持续提升。公司深耕车载声学三十余年，技术积累深厚，产品矩阵丰富，有望依托扬声器配套协同推动功放+AVAS 业务发展；并通过全球建厂，已初步构建了全球性生产、销售和服务网络，实现全球化交付能力；依靠稳定的制造和供应链管理能力，获得大众、福特等头部车企背书，持续拓展新客户。公司紧抓车载声学行业升级浪潮，在扬声器产品基础上先后拓展功放、AVAS 产品，未来三年有望迎来业绩收获期。

    　　盈利预测和投资建议：公司是车载扬声器龙头，客户拓展+品类扩张推动业绩持续向上。预计公司23-24 年EPS 分别为1.03、1.56 元/股，考虑公司全球的交付能力，并结合可比估值，给予公司24 年35 倍PE，合理价值为54.47 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动，境外业务风险，功放渗透率低于预期。