事件：2022 年2 月24 日，公司发布2021 年业绩快报。公司2021 年实现营业收入13.26 亿元，同比增长134.06%，实现归母净利润4.44 亿元，同比增长141.32%，实现扣非后归母净利润3.69 亿元，同比增长120.43%。对应Q4，公司单季度实现营业收入4.35 亿元，同比增长291.89%，环比增长7.14%，单季度实现归母净利润1.32 亿元，同比增长528.57%，环比减少15.92%。

    信号链、电源管理齐头并进，营收、利润快速增长。2021 年度，在半导体行业景气度持续向好的背景下，公司信号链产品收入稳健增长，并且随着电源类新产品不断投放市场，电源管理产品收入快速提升，使得 2021 年度营业收入与营业利润大幅增长。公司持续推进新产品与技术布局，不断拓宽产品线。一方面，紧跟各应用领域客户需求，不断夯实公司在模拟芯片领域的技术积累，持续推出模拟芯片新产品。另一方面，依靠在高性能模拟芯片领域多年的技术积累，公司积极向数模混合产品延伸，建立MCU、AFE 产品线。

    布局汽车电子，助力激光雷达。根据公司官方公众号，公司汽车级高压精密放大器已于2021 年12 月实现批量供货，该款芯片符合IATF16949 和AEC-Q100 标准，并且可以提供全套PPAP 交付件。同时公司针对激光雷达市场，推出了GaN 驱动器TPM2025，能有效驱动MOSFET 和GaN，实现窄脉宽和大功率的脉冲激光发射。除此之外，根据公司官方公众号；公司推出了高速运输放大器、高速比较器、DC/DC、LDO 等产品。随着公司汽车电子质量管理体系建设完成，研发投入持续增加，我们预计未来汽车电子业务将助推公司营收持续成长。

    盈利预测与估值建议。2020 年公司收入实现5.66 亿元，同比增86.61%；归母净利润达1.84 亿元，同比增158.93%，快速增长。与上次报告相比，我们对公司2021E-2023E 盈利数据进行调整，预计2021E-2023E 收入分别为13.26 亿元、19.52 亿元、28.02 亿元，同比增长134.1%、47.2%和43.5%；归母净利润分别为4.44 亿元、5.42 亿元、8.61 亿元，同比增141.6%、22.0%和59.0%。22 年、23 年股份支付费用分别为3.29 亿元、1.56 亿元，若加回对应归母净利润为8.71 亿元、10.71 亿元。我们结合PEG 估值法、DCF 估值法两种估值方法，我们认为公司合理市值区间为729.17 亿元-765.63 亿元，对应合理价值区间为908.78 元/股-954.22 元/股，维持“优于大市”评级。

    风险提示：研发进度不及预期、下游客户开拓不及预期、中美贸易摩擦加剧。