事件：公司发布2021 年业绩快报。2021 年公司实现营收15.39 亿元，同比+46.67%；实现归母净利润2.38 亿元，同比+35.91%。单季度看，21Q4 公司实现营收4.06 亿元，同比+26%；实现归母净利润0.70 亿元，同比+35%。

    OLED 业务表现亮眼，2022 年有望持续高增长。根据业绩快报，受益于行业下游的高景气度带动上游材料需求旺盛，公司OLED 为代表的显示材料板块表现亮眼。手机领域：据CINNO Research 数据，2021 年上半年中国市场智能手机AMOLED 面板渗透率首次过半，达到51%，同比提升10%。TV 领域：根据群智咨询数据，2021 年全球OLED 电视行业同比增长80%，销量超过650 万台，预计2022 年全球销量有望达到935 万台。公司作为全球OLED 中间体材料的龙头以及氘代化合物国内独家供应商，预计22 年公司OLED 材料业务有望持续高增长。

    “医药中间体+原料药”一体化布局有望在2022 年逐步成型。为了坚定执行公司“π”战略，加快公司原料药项目建设步伐，推进“中间体+原料药”一体化的CMO/CDMO 战略，公司投资4.23 亿元建设渭南瑞联制药有限责任公司原料药项目。根据Business Insights 的统计，2017年中国CMO 的市场规模约为314 亿元，2021 年中国CMO 市场规模将增至626 亿元，复合增长率约18.83%。“渭南原料药”项目的建成将打通和构建从中间体到API、化学制剂的CDMO 全产业链布局，进一步拓展公司医药业务未来发展空间。

    盈利预测与投资建议。预计22-23 年公司EPS 分别为4.50/6.29 元/股，参考可比公司2022 年PE 估值，给予2022 年业绩30 倍PE 估值水平，对应的合理价值135 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。医药订单不及预期；显示技术迭代风险；产品价格大幅下降风险；产品研发风险。