投资要点

    　　事件：瑞联新材发布2021 年年报，报告期内公司实现营业收入15.26 亿元，同比增长45.35%；实现归母净利润2.40 亿元，同比增长36.70%，实现扣非归母净利润2.14 亿元，同比增长32.98%。其中2021Q4 单季度实现营业收入3.92 亿元，同比增长21.72%，环比下滑12.03%；实现归母净利润0.71 亿元，同比增长37.46%，环比增长6.37%；实现扣非归母净利润0.62 亿元，同比增长30.74%，环比下滑0.13%。公司拟定2021 年度利润分配预案为：以公司总股本0.70 亿股为基数，每10 股送现17 元（含税），预计2021 年度公司共计分配股利1.19 亿元。

    　　首次覆盖，给予“审慎增持”的投资评级。公司是国内少数同时具备规模化研发生产OLED 升华前材料和单体液晶的企业之一，客户覆盖Merck、JNC、Dupont、Idemitsu、Doosan、SFC、LG 化学、八亿时空、诚志永华等国内外知名材料厂商。公司凭借在显示材料领域积累的化学合成、纯化、痕量分析等技术经验，将技术应用延伸至医药领域，公司医药产品对应的终端药物多为创新药，与全球知名药企Chugai、阿斯利康、大冢制药、卫材制药、Kissei 以及国内普洛药业、合全药业等建立合作关系。我们看好公司受益于OLED 显示高景气，并进一步拓展核心技术在医药CDMO、电解液添加剂等领域的延伸应用。首次覆盖我们给予公司2022-2024 年EPS 分别为4.54、6.02、7.23 元的盈利预测，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：汇率变动的风险；贸易政策变动的风险；终端药物的研发风险。