公司发布2022 年半年报。2022H1 公司实现营收8.97 亿元，同比+30.56%；实现归母净利润1.61 亿元，同比+59.22%；基本每股收益1.65 元/股。单季度看，22Q2 公司实现营收4.72 亿元，同比+24.52%，环比+11.15%；实现归母净利润0.81 亿元，同比+60.52%，环比+1.96%。

    显示材料增长迅猛，医药板块销售下滑。分业务看，2022H1，公司OLED材料实现销售收入3.25 亿元，同比+48.11%，毛利率41.96%，同比+11.94pct；液晶材料实现营收4.81 亿元，同比+39.67%；医药板块实现销售收入0.67 亿元，同比-33.50%。电子化学品板块实现销售收入2313 万元，同比+7.25%。

    受益OLED 行业发展，显示材料业务持续高增长。受益于22H1 OLED在中大尺寸终端产品的应用渗透率不断提高，且增速较快，加之公司订单模式的改善和规模效应影响，公司OLED 材料收入和毛利率大幅提升。受到下游客户备货积极、韩国面板厂商关停产线和对部分客户的新产品增量供应影响，公司液晶材料增长同样显著。

    医药+电子化学品+新能源材料将成为后续增长点。公司现有医药管线合计120 个，较2021 年底新增20 个，其中终端药物为创新药的项目86个，已商业化的有34 个。为推进“中间体+原料药”一体化的CMO/CDMO战略的瑞联制药原料药项目目前处于收尾阶段，预计8 月底可交付，下半年导入原料药产品开始进行中试及工艺验证，力争2023 年初取得《药品生产许可证》。公司光刻胶材料部分产品已形成销售，膜材料处于客户测试阶段，新能源材料车间8 月底交付，预计四季度形成产品销售。

    盈利预测与投资建议。预计22-24 年公司EPS 分别为3.39/4.47/5.72元/股，参考可比公司2022 年PE 估值，给予2022 年业绩30 倍PE 估值水平，对应的合理价值101.66 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。医药订单不及预期，面板景气度大幅下滑。