本报告导读：

    　　2025 年公司营业收入及净利润均实现稳定增长。同时公司计划扩产PSPI 单体材料项目丰富高端电子材料产品矩阵。

    　　投资要点：

    　 维持“增持”评 级。2025 年公司业绩持续增长，计划扩产 PSPI 单体材料项目丰富高端电子材料产品矩阵。考虑到显示材料实现稳健增长，预计2026-2028 年EPS 分别为2.19、2.66、3.21 元（前值：26/27年EPS 为2.33/2.86 元），参考可比公司，给予公司2026 年25 倍PE，对应目标价54.75 元，维持“增持”评级。

    　　2025 年公司实现营业收入16.76 亿元，同比增长14.91%；归母净利润3.09 亿元，同比增长22.87%；扣非后归母净利润3.00 亿元，同比增长26.42%。公司业绩增长主要系医药及电子材料板块收入大幅增长、成本精细化管理及降本增效举措，共同推动营业收入与净利润较实现同比增长。2026 年第一季度，公司实现营业收入3.79 亿元，同比增长10.10%；归母净利润4365.30 万元，同比下降4.34%；扣非后归母净利润4205.97 万元，同比增长0.13%。

    　　公司逐步向以显示材料为核心、医药与电子材料协同发展的多元化格局转变。显示材料板块实现营收13.14 亿元，同比增长3.04%，收入占比78.42%；医药板块实现营收2.93 亿元，同比增长89.55%，收入占比提升至17.45%，毛利率高达64.83%，截止2025 年末医药管线达351 个，其中创新药项目193 个；电子材料板块高速成长，实现营收0.69 亿元，同比增长141.34%，收入占比提升至4.13%，半导体光刻胶材料用量稳步提升，有效带动相关业务增长；部分PSPI 单体材料已实现客户量产供应。

    　　公司计划扩产PSPI 单体材料产业化项目。2026 年4 月拟使用7500万元剩余募集资金，由全资子公司陕西蒲城海泰新材料投建封装用光敏聚酰亚胺（PSPI）单体材料产业化项目，建设周期为12 个月，项目建成进一步丰富公司高端电子材料产品矩阵。

    　　风险提示。下游需求不及预期；新建项目进度不及预期。