事件：

    　　公司发布2023年中报，业绩实现高增长。公司2023年H1 实现营业收入2.2 亿元，同比增长43.46%；归母净利润为0.50 亿元，同比增长228.81%；扣非后归母净利润为0.45 亿元，同比增长2651.17%。其中，23Q2 实现营收1.23 亿元，环比增长26.3%；归母净利润为0.28 亿元，环比增长27.1%；扣非后归母净利润为0.25 亿元，环比增长21.5%。

    　　点评：

    　　营业收入高速增长，盈利能力显著提升。报告期内公司营收同比增长43.46%，其中大、小功率测试电源板块同比增长37.07%，氢能板块同比增长210.48%，功率半导体板块受行业周期影响同比下滑15.14%，但毛利率与去年相比实现了32.34 个百分点的增长。报告期内公司整体毛利率水平为55.31%，较去年同期增长9.87 个百分点，归母净利润同比增长228.81%，实现了毛利率、净利率的双回升。受益于持续的研发投入、规模效应以及管理改革等多方面因素，公司在保持收入增速的同时盈利能力也进一步增强。

    　　制氢端和用氢端需求回升，氢能业绩表现亮眼。受益于燃料电池赛道的恢复以及制氢行业的蓬勃发展，公司的氢能检测设备订单快速增长，报告期内氢能板块收入同比增长210.48%。在用氢环节方面，燃料电池产业目前处于稳定增长阶段，根据中国汽车工业协会发布的数据，2023年上半年国内燃料电池累计产销分别为2386 辆和2362 辆，累计同比分别增长38.4%和73.5%。公司早在2016 年底开始布局燃料电池测试领域，在2022 年度以22%的市占率占据国内燃料电池测试系统出货量的行业榜首。在制氢环节方面，报告期内国内电解槽设备共计招标超600MW，已达2022 年全年出货量的75%，2023 年全年需求量相比于2022 年有望实现翻倍。目前公司经过一年半的储备和技术迭代，已经处于国内电解槽测试的第一梯队，功率范围覆盖500W-5MW，兼容ALK、PEM 和AEM 三个技术路径，并且拥有多个成熟应用案例，先发优势显著。随着未来氢能全产业链的高速发展，氢能业务将成为公司业绩重要的增长点。

    　　盈利预测：预计公司2023-2025 年的归母净利润分别为1.32 / 1.90 / 2.52亿元，对应的PE 分别为35 / 25 / 19 倍。给予公司2024E 的盈利30 倍PE 估值，对应目标价为71.12 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期