投资要点

    光伏切片设备竞争力持续加强，再度拓展行业龙头客户。公司在光伏切割设备市场占有较高的市场份额，是全球三家主要的光伏切割设备供应商之一，其余两家为上机数控、连城数控。公司自2021 年持续拓展下游客户，2021 年分别与晶澳、高景、通合签订1.59 亿元、3.95 亿元、2.24 亿元的光伏切割设备订单，今年与晶澳签订2.22 亿元的订单，充分彰显公司的行业龙头地位。

    公司切片代工业务有望成为新的业绩增长点。公司作为切片代工厂企业，其盈利来源包括切片代工费及结余片售出。公司凭借切片工艺的深度研发、市场领先的切割设备以及金刚线的布局，在切片代工行业已占据领先地位。目前公司已公告在手切片代工订单为35GW，我们结合项目落地进度测算，预计2022 年将达产10-15GW，有望对公司2022 年业绩产生积极贡献。

    充分受益异质结薄片化技术，半导体切割设备即将迎来突破。薄片化是异质结电池的优势之一，也是行业未来的发展方向，未来异质结硅片厚度有望降至120um。公司在薄片化上一直积极进行研发技术储备，与行业龙头合作研发，逐步推出异质结N 型大尺寸120μm 切割设备，未来有望充分受益薄片化进程。另一方面，公司半导体截断机、蓝宝石切片机及磁材设备于2021H1 的在手订单金额约2,524 万元（含税），2021 年创新业务领域（半导体、蓝宝石及磁材）销售规模大幅增长，未来半导体切割设备有望持续打开公司成长空间。

    给予公司“买入”评级。公司2021 年实现营业收入15.67 亿元，同比增长110%；实现归母净利润1.73 亿元，同比增长193%。其中2021 第四季度实现营业收入5.94 亿元，同比增长148%；归母净利润0.61 亿元，同比增长255%。考虑到公司切片设备持续拿单以及代工业务有望贡献增量业绩，我们上调公司的盈利预测，预计公司2022-23年净利润3.5、5.4 亿元（上调前的2022-23 年净利润预测为2.4、3.6 亿元）。公司硅片切片设备向半导体设备、异质结等领域均有延伸，看好跟公司未来估值提升空间。

    风险提示：公司切割设备订单不及预期；公司切片代工业务盈利能力不及预期；公司新产品业务布局不及预期。