事件：4 月7 日，公司发布公告，签订建湖（二期）10GW 光伏大硅片项目投资协议。此项目投资额7 亿元，预计于2023 和2024 年分两阶段投产，预计不会对公司2022 年度业绩产生重大影响。

    　　点评：切片代工逻辑逐渐被证明！

    　　1）切片代工本质：硅片产出效益在于切割设备（或源于线速度和良率，体现在日刀数）

    　　与切割耗材的（母线的细化程度，体现在实际出片率）配合。

    　　2）切片代工经济性：源于专业分工，通过收取代工费+出售多切硅片获利。

    　　3）产能规划：2021 年公司规划切片代工产能35GW，由于切片代工需求旺盛，4 月7 日公告再扩建湖（二期）10GW 大硅片，切片代工总产能45GW。

    　　45GW 切片代工产能拆分：

    　　1）乐山大硅片示范项目：5GW，配套通威、环太美科，预计达产时间为2021 年12 月；

    　　2）乐山一期：6GW，配套京运通，预计2022Q2 达产；3）乐山二期：14GW，预计2023 年达产；

    　　4）建湖一期：5GW，预计2022 年9 月达产；

    　　5）建湖二期：5+10GW=15GW，预计于2023 年和2024 年分两阶段投产。

    　　投产节奏测算：

    　　我们通过梳理公司各个基地切片代工产能投产情况，2022-2024 年公司切片代工产能预计分别为21(16+5)、40、45(40+5)GW，我们预计2022-2024年实际达产有望为12、25、40GW。

    　　盈利预测：我们预计公司2022-2023 年的净利润分别为3.44/5.77 亿元，对应PE 分别为30/18X，建议重点关注，维持买入评级！

    　　风险提示：切片设备行业竞争激烈；切片代工行业竞争加剧；募投项目存在客户依赖风险；效益不达预期；产品销售价格下行风险；建湖（二期）项目的实施可能存在顺延、变更、中止或终止的风险。