公司发布公告,拟投建年产4000 万千米金刚线产能。公司7 月14 日发布公告,拟投建壶关(一期)年产 4000 万千米金刚线项目,预计总投资额约6.66 亿元,项目建设地点为山西省长治市壶关县;此次公司拟与壶关县人民政府签署的《壶关年产 12000 万千米金刚线项目投资协议书》中约定的年产12,000 万千米金刚线项目仅为公司与壶关县人民政府初步达成的公司整体投资意向,而本次董事会审议投资标的仅为壶关(一期)年产4000 万千米金刚线项目,后续年产 8,000 万千米金刚线项目事项尚未具体约定,其实施存在较大不确定性。

    公司不定向增发可转债获得通过,综合切割方案提供商定位进一步增强。根据公司7 月6 日的公告,公司不定向增发可转债获得证监会通过,募集约4.83 亿元投向乐山12GW 机加及配套项目和乐山6GW 光伏大硅片及配套项目,至此公司规划的硅片代工产能规划约47GW,而公司拟投建的金刚线可用于自身的切片代工业务,保证了公司拟投建的金刚线产能消化,同时强化公司耗材(金刚线)、设备(切片机)、切片代工的业务闭环,在提高盈利能力的同时,进一步增强公司切片代工服务的竞争力,符合光伏行业降本增效的大趋势。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司22-24 年的收入为31.39/51.04/65.24 亿元,归母净利润为5.31/8.27/9.99 亿元,同期EPS为2.33/3.63/4.38 元/股,参考可比公司的估值水平,考虑到公司的产品谱系丰富,已经成为切合综合解决方案的提供商,切片产能逐步释放,并受益于电池技术和切割技术的不断进步,我们维持给予公司22年40 倍的PE 估值,对应合理价值93.15 元/股,维持“买入”评级。

    风险提示。光伏行业政策变化的风险,硅片价格波动的风险,市场竞争加剧的风险,新冠疫情反复的风险。