事件：高测股份发布2022 年半年报，上半年营收为13.4 亿，同比+124.2%，归母净利润为2.4 亿，同比+224.4%，扣非净利润为2.3 亿，同比+285.4 %。

    　　光伏切割设备+耗材延续高增长。切片代工业务显著放量。1）设备+耗材+切片代工共同驱动业绩高增。公司上半年营收13.4 亿，同比+124.2%，归母净利润2.4 亿，同比+224.4%，业绩爆发式增长。分业务看：①公司光伏切割设备/耗材22H1 营收5.6/3.3 亿，同比+47%/+152%，市占率正稳步提升；②切片代工业务显著放量，贡献业绩弹性，22H1 营收3.1 亿，占比达23%，主要系乐山高测硅片代工产能释放，同时受益于上半年硅料价格高企（可分享切割剩余片超额收益）；③创新业务营收22H1 营收为0.76 亿，同比+66.4%，主要系公司切割设备+耗材在半导体、蓝宝石及磁材等领域应用继续拓宽。2）切片代工放量+良好的费用控制大幅提振公司盈利性：公司上半年毛利率/净利率分别为38.7%/17.7%，同比大幅提升了4.7/5.5pct，一方面系盈利性较高的切片代工业务放量（子公司乐山高测22H1 净利率高达23%）；另一方面，公司整体费用管控能力增强，22H1 公司期间费用率仅16.7%，同比下滑6pct。

    　　坐享下游光伏产业高景气，订单充沛，产能持续扩张。1）光伏切割设备订单充裕：2022 年上半年末公司光伏切割设备在手订单11.76 亿，为2021年营收的1.2 倍，将充分保障后续业绩释放。2）金刚线产能快速扩张：

    　　公司2022 年金刚线全年产能预计超2500 万千米，同时新增的壶关一期4000 万千米项目有望于2023 年投产。3）切片代工业务持续放量：预计公司2022 年底片切割加工服务项目规模预计将达21GW，全年有效产能10GW，现有规划产能合计47GW，落地后有望贡献较大业绩弹性。

    　　向实控人定增10 亿，彰显公司信心。8 月23 日公司公告定增预案，拟向实控人定增不超过10 亿全部用于补充流动资金或偿还贷款，有助于满足公司在快速扩张中的资金需求，同时彰显了管理层充足信心。

    　　盈利预测及投资建议：预计2022/2023/2024 年归母净利润5.2、8.3、11.1亿，考虑到公司光伏切割一体化扩张，首次覆盖并给予“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期风险、政策变化风险、产能释放不及预期。