事件描述

    　　公司披露2022 年业绩快报。2022 年实现营业收入35.7 亿元，同比+127.9%；归母净利润7.9 亿元，同比+356.7%。其中，22Q4 营业收入13.8亿元，同比+132.4%，环比+61.4%；归母净利润3.6 亿元，同比+489.3%，环比+88.5%。

    　　事件点评

    　　Q4 业绩大增，全年加权平均ROE 达49.5%/yoy+33.3pct。公司22Q4盈利增长的主要原因在于：设备端，4-6 个月的收入确认周期下，22Q2 的订单多数在Q4 确认；金刚线业务，Q4 金刚线的产能及出货量大幅提升，同时金刚线品质提升、成本管控能力加强，毛利率改善；硅片切割加工业务，2022年10 月底产能21GW, Q4 单季度硅片切割加工产能大幅度提升。

    　　切割设备持续保持龙头优势。据公司官微，2 月以来，在宇泽半导体最新13GW 光伏机加设备、切片设备订单招标中，公司包揽全部截断机、开方机、磨抛机和切片机订单；在晶澳科技（宁晋基地、越南基地）最新招标中，公司包揽全部开方机、磨抛机和切片机订单；在隆基鄂尔多斯基地招标中，公司拿下100 台切片机和部分机加产品订单。

    　　硅片切割及加工技术行业领先。硅片薄片化持续推进，当前P 型硅片主要是150μm 厚度，TOPCon 电池硅片135μm，异质结电池硅片主要是130μm 厚度的半片；公司已为客户批量代切130μm 半片硅片，在技术储备上具备120μm 半片的量产能力，同时已推出80μm 半片样片。截至2022 年末，公司硅片切割加工业务在手订单1.80GW，此外，公司与东方日升签订战略合作框架，拟向东方日升提供每年不少于10GW 的异质结210mm 半片切割加工服务。

    　　金刚线产能有望快速落地，创新业务实现批量出货。据公司2023 年1月投资者交流公告，公司22Q4 单季度出货1000 万公里以上，壶关（一期）年产4000 万公里金刚线项目预计2023 年达产，预计2023 年年末公司金刚线产能规模可达8000 万公里以上。公司推出的碳化硅金刚线切片机GC-SCDW6500 已经实现12 台的批量销售，在业内独家实现碳化硅金刚线切片机批量销售。

    　　再融资申请获上交所通过。公司拟定增募资不超过9.2 亿元，扣除发行费用后净额全部用于补充流动资金或偿还贷款，将增强公司资本实力，保证公司的可持续发展。

    　　盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022-2024 年归母净利润　　7.9/10.5/13.5 亿元，同比分别增长356.7%/32.6%/28.7%，对应EPS 分别为3.46/4.59/5.91 元，对应PE 分别为20.9/15.7/12.2 倍。维持“买入-A”的投资评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；硅料、硅片价格大幅下降；产能释放不及预期。