事件：2023 年8 月7 日，公司发布2023 半年度报告，23 年H1 公司实现收入25.21 亿元，同比+88.80％；实现归母净利7.14 亿元，同比+201.27%；实现扣非归母净利6.92 亿元，同比+197.40%。分季度来看，23Q2 公司实现收入12.62 亿元，同比+61.93％；实现归母净利3.79 亿元，同比+170.77%；实现扣非净利3.66 亿元，同比+168.62%。公司业绩超预期的原因如下：1.光伏行业景气度高，公司设备产品竞争力强，订单显著增加。2.金刚线产能与出货大幅提升，细线化持续推进，技术闭环提升盈利能力。3.硅片切割加工服务产能释放，规模效益显现。

    　　技术闭环赋能切割加工业务，规模效应有望显现，薄片化行业领先。上半年公司切割加工业务实现收入8.40 亿元，同比+170.67%。公司充分发挥“切割设备+切割耗材+切割工艺”融合发展及技术闭环优势快速建立低成本切片产能。

    　　产能方面，上半年滑县5GW 项目已达产，切割加工产能达到26GW，建湖二期12GW 项目也将于23 年Q3 投产，预计年底产能将达到38GW，规模效应有望进一步显现。产品方面，公司已推出半棒半片切割技术路线，已具备210mm 规格130μm、120μm 及110μm 硅片半片的量产能力，同时在行业内首次推出60μm 超薄硅片半片样片。

    　　切割设备推陈出新，在手订单大幅提升。公司已经推出GC700X 切片机、GC-700XL 切片机、GC-800XP 切片机、GC-MK202R 双根环线开方机、GCMK202RG开磨一体机及GC-GP950L 磨抛一体机等多设备产品，凭借技术优势持续得到下游客户认可，市占率稳居行业第一。23 年上半年公司切割设备实现收入8.08 亿元，同比+44.23%，截至23 年6 月30 日，公司设备在手订单达到27.70 亿元，同比+135.54%。

    　　细线化进程加速，全年出货量有望超6000 万千米。报告期内公司通过技术闭环优势推动细线化进程，目前已实现36、34μm 金刚线批量销售，30μm 金刚线也已推向市场，同时也正在开展更细线径以及钨丝金刚线的研发，我们认为细线化的推进或将进一步助力下游客户降本增效。23 年上半年公司切割耗材实现收入6.90 亿元，同比+111.69%，截至7 月21 日，公司金刚线出货已超3300万千米，超过去年全年出货，根据公司预测，壶关4000 万千米产能预计在Q4释放，年底金刚线产能规模将达到9000 万千米，全年出货量将超过6000 万千米。

    　　投资建议：预计公司23-25 年营收分别为59/84/109 亿元，归母净利润分别为14.57/18.43/20.88 亿元，对应PE 为11/9/8，公司是硅片切割、设备与耗材领先企业，叠加规模效应的体现盈利有望持续提升，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险等。