2023 年前三季度公司归母净利润同比增速超172%，看好公司细线化技术10 月16 日，公司发布23 年前三季度业绩预告，预计前三季度收入42-42.2亿元， 同比+91.75%-92.66% ， 归母净利润11.65-11.75 亿元， 同比+172.11%-174.44%。考虑公司各业务产能扩张迅速，设备在手订单充足，金刚线细线化及切割工艺领先，有望推动后续收入利润持续高增，我们上调公司23-25 年归母净利至15.9/21.7/25.5 亿元（前值为14.0/17.0/20.1 亿元），可比公司23 年Wind 一致预期PE 为13 倍，给予公司23 年13 倍PE，目标价60.84 元（前值为61.95 元），维持“买入”评级。

    　　23Q3 实现利润同比、环比双增长，公司切片“α”实力有望穿越行业周期公司23Q3 实现收入16.79-16.99 亿元，同比+96%-99%，环比+33-35%，归母净利润4.5-4.6 亿元，同比+136%-141%，环比+19%-22%。公司三大主业切割设备、金刚线、切片代工均聚焦于光伏硅片，在23 年硅片价格下降过程中，公司依托自身切割α，利润增速维持高位。据公司业绩预告，公司利润高增主要系：1）设备订单大幅增加及确认及时；2）金刚线细线化迭代迅速，出货量同比大幅提升，满产满销；3）硅片切割加工服务（代工）规模优势显著，产能持续释放；4）碳化硅等创新业务收入和利润大幅增长。

    　　设备、金刚线、切片代工各业务产能释放有序推进据公司官方微信号，1）切片代工方面：9 月25 日，公司宜宾50GW（一期）光伏大硅片项目正式启动，项目计划于明年上半年正式投产；9 月26 日，建湖（二期）12GW 光伏大硅片项目投产，公司硅片切割加工服务规划总产能达102GW（不含东方日升10GW 合作协议），其中已落地产能38GW。2）设备方面：9 月20 日，洛阳高测高精密设备加工及装配扩产项目开工，6年实现设备配套轴承近40 倍扩张。3）金刚线方面：23 年1-7 月公司金刚线出货超3300 万公里（超去年全年），预计23 出货量可达6000 万公里以上，其中壶关（一期）年产4000 万千米金刚线项目预计今年四季度投产。

    　　我们认为金刚线细线化是公司利润持续高增速核心原因复盘公司三项主业，我们认为公司核心优势在于金刚线细线化：1）细线化促进行业低线径金刚线持续供不应求，维持较高的毛利率，高测年内首推30um 规格金刚线，细线化领先行业；2）细线化推动代工出片率提升，且代工中设备与金刚线的自用毛利进一步增厚公司整体利润水平；3）细线化推动切割设备迭代，23H1 公司设备订单同比+130%（22 亿元），后续收入确认有望提速。我们看好公司的代工业务在设备和金刚线的技术领先优势下，有望实现与客户双赢的商业模式，在行业竞争激烈背景下实现“α突围”。

    　　风险提示：光伏主产业链价格战激烈，金刚线竞争加剧，技术研发不及预期。