事件:

    　　高测股份10 月26 日发布2023 年三季报：2023 年前三季度公司实现收入42.11 亿元，同比增长92.24%；实现归母净利润11.73 亿元，同比增长173.90%；实现扣非归母净利润11.4 亿元，同比增长174.05%。

    　　投资要点:

    　　Q3 业绩环比稳健增长，存货及合同负债大幅增长。2023Q3 实现收入16.90 亿元，环比增长33.90%，同比增长97.60%；实现归母净利润4.59 亿元，环比增长20.93%，同比增长139.99%。截至2023Q3，公司应收账款为16.67 亿元，同比增长74.96%；预付款项为0.93 亿元，同比下降24.03%；存货为18.48 亿元，同比增长83.80%；应付账款为17.21 亿元，同比增长113.20%；应付票据为15.35 亿元，同比增长72.27%；合同负债为7.49 亿元，同比增长54.21%。

    　　Q3 毛利率环比下降，控费能力进一步提升。2023 前三季度公司毛利率为45.98%，同比增长6.18pct；归母净利率为27.85%，同比增长8.30pct。2023Q3 毛利率为44.82%，环比下降5.58pct，同比增长3.27pct；归母净利率为27.06%，环比下降3.01pct，同比增长4.70pct。2023 前三季度公司期间费用率为14.83%，同比下降2.28pct，其中销售费用为0.88 亿元，同比增长59.40%；管理费用为2.62 亿元，同比增长58.58%；研发费用为2.59 亿元，同比增长74.31%；财务费用为0.15 亿元，同比增长173.07%。

    　　盈利预测和投资评级 公司持续扩充切片代工及金刚线先进产能，我们上调盈利预测，预计2023-2025 年收入分别为65.93、90.68、120.22 亿元，归母净利润分别为15.26、20.12、25.60 亿元，现价对应PE 分别为10.44、7.92、6.22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示 下游扩产不及预期；硅片价格波动风险；切片代工行业竞争加剧；设备及金刚线价格加速下滑；切片代工产能建设进度不及预期；技术升级迭代及产品研发失败风险。