事件：公司发布2023 年一季报，23Q1 实现营收1.54 亿元，同比增长31.07%；实现归母净利润-73 万元，较上年同期减亏285 万元；实现扣非净利润-340 万元，较上年同期减亏399 万元。

    收入延续高增， 毛利率平稳， 净利率回升。公司23Q1 实现收入1.54 亿元（YOY+31.07%），主要因交付通信设备、新能源、医药等项目增加所致，符合我们预期。23Q1 毛利率23.44%，较22Q1 小幅下降0.32pct，基本平稳。Q1 销售、管理、研发、财务费用分别为1595、1274、1597、-0.56 万元，费用率分别为10.33%、8.25%、10.34%、-0.36%，研发投入放缓和收入快速增长带动23Q1 整体期间费用率较上年同期下降9.69pct 至28.56%。Q1 净利率-0.47%，较上年同期提升2.56pct，带动归母净利润和扣非净利润亏损分别减少285 万元、399 万元。

    经营现金流改善，资产负债率降低。23Q1经营活动现金净流出5085万元，较22Q1减少净流出1.05 亿元，收现比提升8.32pct 至105%，付现比显著降低至112%（22Q1 为239%），主要系采购原材料及劳务费用同比减少所致。一季度末资产负债率31.14%，较22Q1 下降5.90pct。

    在手订单充足保障业绩，战略布局打开行业空间。截至2022 年底，公司在手订单10.43 亿元，储备充足保障业绩增长。战略布局上，公司提出积极助力 十四五“交通强国建设工程”，重点探索“港航设施、现代化机场、综合交通和物流枢纽”等建设工程中的智能物流领域，并提供RaaS 差异化运营管理模式；积极助力“农产品冷链物流设施”建设项目，充分发挥兰剑技术优势，探索公司产品在“30 个全国性和70 个区域性农产品冷链物流基地”项目中的应用场景；积极助力国家“加快建设现代军事物流体系和资产管理体系”，充分发挥既有经验优势，促进国家国防实力提升。此外，积极探索公司产品在医疗健康、节能环保、智能植物工厂等重点领域中的应用。多行业多领域的探索布局，有望进一步打开公司中长期成长空间。

    维持前期预测，预计公司23-25 年每股收益为1.80/2.26/2.91 元，参考可比公司维持23 年20 倍PE，给予目标价36.00 元，维持“增持”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格上行