事件：公司发布2023 年一季报，2023Q1 公司实现营收1.5 亿元，同比增长31.1%；实现归母净利润为亏损78万元，亏损额大幅收窄。公司业绩具备明显的季节波动，符合我们预期。

    　　订单持续增长，交付能力增强，营收快速增长；毛利率稳定，期间费用率大幅下降，净利率稳中向好。公司在智能物流仓储系统领域具备较强的技术实力，接单能力强，且施工交付能力不断增长，营收保持高速增长。2023Q1公司综合毛利率为23.4%，同比减少0.3 个百分点。2023Q1公司期间费用率为28.6%，同比减少9.7 个百分点。2023Q1公司净利率为-0.5%，同比增加2.6个百分点。

    　　新接订单持续增加，订单结构优化，业绩增长确定性高。2022 年公司新增订单金额11.7 亿元，其中航空航天行业订单2.0 亿元、军工行业订单1.0 亿元，并成功开拓白酒行业；截至2022 年底，公司在手订单10.4 亿元，随着新冠疫情影响趋弱，预计公司订单将持续增加。公司新建超级未来工厂于2022 年投产，可支撑公司20 亿元订单规模，保障订单交付能力，且成本控制能力进一步加强，业绩增长确定性高。

    　　积极布局新产能，提升订单交付能力。4 月20 日，公司发布公告，将4540 万元尚未使用的募集资金转投“智能物流装备生产实验基地扩建项目”，该项目计划总投资8406 万元，预计2023 年6月30 日前取得新增土地手续，建设周期2年。该项目建成后将突破现有产能瓶颈，提升AGV 搬运机器人、烟草分拣线、货架等自动化装备的生产能力，并有助于进一步丰富产品体系，增加公司订单承接能力和盈利能力。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.4、1.8、2.3亿元，未来三年归母净利润复合增速为36.9%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新签订单下滑风险，技术与产品落后风险，行业竞争加剧风险。