事件：公司公布2021 年报，2021 年实现营业收入58.09 亿元，同比增长39.60%；实现归母净利润-5.55 亿元；实现扣非后归母净利润-7.88 亿元。

    公司发布2022 年一季报，实现营业收入6.59 亿元，同比增长44.52%；归母净利润-4.80 亿元；扣非后的归母净利润-1.96 亿元.

    财务指标有所改善。2021 公司的毛利率为60.01%,同比提升0.44pct；扣除股份支付费用以后，2021 年研发费用率、销售费用率，管理费用率分别下降1.38、2.90、2.21 个百分点，公司2020 年限制性股票激励计划在2021 年产生的股份支付费用较2020 年多2.56 亿元，2020 年公司因疫情社保减免费用为1.79 亿元，剔除上述因素，报告期内净利润较去年同期亏损大幅收窄，减亏幅度超40%。

    多项产品保持第一。2021 年，根据IDC、赛迪的数据，在IT 安全咨询服务厂商、中国终端安全软件市场份额、中国安全分析和情报市场份额、中国政府行业IT 安全软件市场份额报告、安全服务市场份额等产品线均获得机构排名第一名。

    数据安全业务发展潜力巨大。2021 年，公司新赛道产品收入占安全产品及服务的收入比例超过70%，其中，数据安全与隐私保护产品收入突破11 亿元，同比增长率超过50%，公司已发布数据安全创新产品五件套，包含特权卫士、权限卫士、API 卫士、隐私卫士和数据安全态势运营中心。

    投资建议：公司营收保持高速增长态势，规模处于国内信息安全公司第一阵列。我们预计公司2022-2024 年的EPS 分别为0.34 元、0.95元、1.33 元，维持“买入”评级。

    风险提示：数据安全业务增长不及预期；行业竞争加剧。